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2021年04月26日发布

投资要点

市场回顾

汽车板块涨幅 1.87%，同期沪深 300 指数上涨 3.41%，汽车行业相对沪深 300指数落后 1.54 个百分点。从板块排名来看，汽车行业上周涨幅在申万 28 个板块中位列第 12 位，强于上周表现，总体表现位于中上游。子板块中，乘用车（2.58%） 、商用载货车 （-2.04%） 、商用载客车 （-1.72%） 、汽车零部件 （1.96%）和汽车服务（-0.05%） 。

市场热点

工信部：7 月 1 日起停止生产销售不符合国六的重型柴油车。自 2021 年 7 月1 日起停止生产、销售不符合国六标准要求的重型柴油车产品。在《不符合国六排放标准的产品名单》中有 9731 款车型，其中不少是重卡车型。海关总署：中国一季度出口汽车 43 万辆，同比增长 98.9%。今年一季度，中国共计出口汽车（含底盘）43 万辆，同比增长 98.9%；进口汽车（含底盘）共计 23.5 万辆，同比增长 17.5%。

本周观点：从上海车展看自主品牌的崛起

21 年上海车展电动化、智能化趋势明显。 21 年上海车展与 19 年上海车展相比，电动化和智能化产品大量增加，汽车行业进入电动智能化加速的阶段。各车企在传统车展台基础上，纷纷推出重磅电动车产品和纯电动车品牌，造车新势力已成为车展的重要角色。同时，互联网企业华为、百度、地平线等纷纷展出智能驾驶相关产品，预示着行业多元化发展。

合资品牌电动化进程较慢，竞品较少。合资品牌在电动化进程中反应较慢，在车展上，大众基于 MEB 平台展出 ID.4、 ID.6、奥迪 Q4e-tron；奔驰 EQ 系列车型 EQA、EQB 等；宝马 i 系列 ix3 等；以及福特 Mach E。日系以混动为主，纯电动车型较少。从合资品牌产品来看，续航、内饰、科技感、人机交互等方面较燃油车有一定的进步，但横向比较，仍处于劣势；同时，高级别辅助驾驶/智能驾驶功能较弱，产品整体性价比不高。而在电动智能化时代，合资品牌的品牌溢价将大大降低，短期来看合资在电动、智能化领域的竞争中处于落后的位置。

新势力和自主品牌产品极具竞争力。 造车新势力在经过多年发展后，目前已经在新能源汽车市场占据一席之地，其中，蔚来、小鹏、理想销量排名稳居前三。蔚来现有产品 ES8、ES6 等车型在产品质量、做工、功能等方面进步较大，将推出 ET7 等完善产品线；小鹏推出了全新的 P5。自主品牌车企纷纷发力新能源，吉利汽车推出极氪 001，性价比高，成为车展中关注度较高的电动车；长城欧拉系列产品相继上市；北汽发布搭载华为智能驾驶系统的极狐；上汽智己汽车推出纯电动轿车 L7。自主品牌推出的电动车整体性价比较高，续航、配置、内饰和智能化功能远远领先于合资品牌，我们认为自主品牌在电动化和智能化时代的崛起已成为趋势。

投资策略及重点推荐

3 月乘用车零售较 19 年 3 月同比增长 13.1%，下游需求向好；批发较 19 年 3月下滑 4%，主要是受芯片供给不足的影响，行业维持复苏趋势。上海车展上可以看出自主、新势力在新能源和智能化的布局遥遥领先合资品牌，而在燃油车领域的差距也大大缩小。我们认为自主品牌有望电动智能化时代的竞争中胜出，行业发展趋势将加速。

新能源：新能源车基本面向好，维持高景气，建议逢低布局。重点推荐动力电池龙头宁德时代，建议关注亿纬锂能、比亚迪等；乘用车：自主品牌车企将具备时间价值，看好自主长期向上的趋势，重点推荐21-22 年强产品周期的吉利汽车，建议关注长城汽车 H；

经销商：建议关注受益于行业复苏及终端售价提高的广汇汽车；零部件：零部件板块重点推荐特斯拉产业链拓普集团、新泉股份，低估值的精锻科技等，关注 ASP 提升赛道的福耀玻璃、星宇股份、科博达。

风险提示：

汽车销量低于预期；行业需求不及预期；宏观经济复苏不及预期。