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2021年06月21日发布

投资要点

市场回顾

汽车板块上涨 1.05%，同期沪深 300 指数下跌 2.34%，汽车行业相对沪深 300指数领先 3.39 个百分点。 从板块排名来看，汽车行业上周涨幅在申万 28 个板块中位列第 5 位， 比上周下降 2 位，总体表现位于上游。 子板块中， 乘用车（3.98 %）、商用载货车（-1.41 %）、商用载客车（-1.56 %）、汽车零部件（-0.43 %） 和汽车服务（-2.88 %）。

市场热点

奥迪汽车计划 2026 年之后不再生产汽油轿车和柴油车。 6 月 18 日， 大众奥迪首席执行官表示，奥迪从 2026 年起将停产柴油车、汽油车及混动车。完善产能布局，宁德时代宜宾动力电池项目一期正式投运。 6 月 17 日上午，宁德时代全资子公司四川时代新能源科技有限公司动力电池一期项目在宜宾三江新区东部产业园正式投运。

本周观点： 把握汽车板块新一轮行情

板块行情主要是市场对芯片预期改善的博弈。 5 月狭义乘用车批发销量下滑2%，零售销量同比增长 6.5%，芯片供应不足对行业的负面影响仍然存在，但终端零售稳定增长说明下游消费需求较好，行业处于向上通道。根据对整车厂排产调研， 6 月芯片供需仍存在一定的缺口，但从台积电公告的数据，我们预计 21H2 芯片供应数量将逐步提高，行业有望在 Q3-Q4 补库存，下半年销量有望超预期，因此近期资本市场博弈汽车芯片供给改善，板块行情启动。

本轮板块行情持续时间有望超预期。 5 月 28 日发布《悲观时刻已过，把握配置时点》的专题报告提示行业缺芯和原材料价格上涨两个因素有望在 21 年下半年改善，板块进入配置时点；此后两周均以增配汽车板块为核心观点，主要逻辑如上文。我们认为本轮汽车行业复苏与此前周期不同的地方在于传统车复苏的同时，新能源车销量高增长贡献新增量。市场此前担忧未来 1-2 年行业销量增长是否具有可持续性，我们认为 21-22 年乘用车销量稳定增长的概率较大，板块行情有望得到延续。

持有新能源， 超配传统车。 5 月新能源车销量市占率已经达到 11%，其中电动车达到 9.15%，在新兴技术发展过程中，渗透率在 10%-40%的区间会加速提高，我们认为国内电动车供给端改善， To C 端需求释放，行业进入快速普及的阶段； 欧洲在补贴政策刺激下销量实现翻倍式增长，美国补贴政策渐落地，未来销量可期，全球新能源车进入快速增长的阶段， 叠加储能业务， 长期看好新能源车产业链，建议持有新能源。 同时，我们看好传统汽车板块本轮景气度向上的行情，建议超配汽车板块。

投资策略及重点推荐

目前国内和欧洲新能源车销量增速较高，美国补贴政策逐渐落地， 2022 年销量有望复制欧洲 2020 年走势；行业芯片供应不足问题有望在 21Q3 缓解，原材料价格趋稳，板块盈利能力出现拐点。 因此我们建议持有新能源，超配汽车板块。

新能源： 国内供给改善驱动需求；欧洲补贴正当时，销量高增长；美国新能源车补贴政策逐步落地，电车和储能业务有望翻倍式增长，行业基本面向好，短期看估值较高，但 1-2 年有望消化高估值，长期看好， 回调建议加仓。 重点推荐动力电池龙头宁德时代，建议关注亿纬锂能、比亚迪等；

乘用车： 汽车板块景气度底部拐点出现，预计 Q3 整车板块量利双升。 重点推荐 21-22 年强产品周期的吉利汽车、长城汽车， 建议关注华为产业链的长安汽车；

零部件： 看好具备长期成长逻辑的标的，重点推荐特斯拉产业链的拓普集团、新泉股份，以及业绩底部反转的精锻科技等，建议关注福耀玻璃、星宇股份、玲珑轮胎、爱柯迪等。

风险提示：

汽车销量低于预期；行业需求不及预期；宏观经济复苏不及预期。