理工酷

2021年05月06日发布

核心公司及调整

韦尔股份、卓胜微、捷捷微电，闻泰科技、兆易创新、歌尔股份、传音控股、中芯国际、北方华创、中微公司、京东方A、TCL科技、生益科技、联创电子、福晶科技等

主要观点

消费电子：2021年一季度智能手机市场回暖，同比大幅增长约24.4%根据群智咨询（Sigmaintell）调查数据，2021年第一季度全球智能手机出货量约为3.28亿部，同比大幅增长约24.4%。分品牌来看，三星依托其旗舰手机S20系列的发布，以7650万部的出货量位列市场首位；得益于华为在高端市场的逐步退出，一季度苹果以5690万部智能手机的发货量位列二位，其同比增长超50%；随着米11系列及K40系列等新品发布，小米一季度智能手机发货量约为4910万部，同比增长约为68.2%，位列行业出货第三位。OPPO一季度实现智能手机发货量约为3750万部，同比增长约为65.1%，其发布的A93、Reno5及FindX3系列也深受市场好评。vivo也发布了其X60及S9系列，一季度其以3680万部发货量位列行业第五，实现同比增长约49.0%。2021年第一季度中国智能手机出货量约为9203万部，受去年同期中国大陆疫情所导致的低基数影响，其同比实现大幅增长约为87%。其中Apple、OPPO、vivo、小米及Realme等品牌均实现了翻倍增长。我们认为随着印度疫情的再次爆发，全球智能手机市场需求存在诸多不确定因素，新品创新能力仍然是智能手机的核心竞争力之一，建议关注以小米集团和传音控股为代表的成长性好业绩确定性高的龙头公司。

半导体：MLCC和MCU产品持续供应紧张，财报季进一步验证半导体行业增长的确定性，积极把握半导体行业投资机遇

MLCC供应持续紧张，头部的MLCC大厂纷纷涨价，交期进一步延长。4月27日，日本MLCC（多层陶瓷电容器）大厂太阳诱电宣布全面停接消费类电容件新订单，并通知客户旗下全系列订单交期延长，并表示无法保证新单能按时交货。目前，日系被动件原厂交货周期普遍在16周左右，车规级被动件的订单交货周期最快也要4个月。在上游原材料涨价的推动下，以及下游5G手机需求量超预期、加上车市复苏、电动车市场持续高速增长，2021年被动元件需求将保持高景气，行业将迎来量价齐升的火热态势。

MCU产品报价持续上涨，MCU缺货正蔓延到电视机、烤面包机、洗衣机等家电产品。多家MCU厂商产线满载运作仍供不应求，尽管接连调高报价，但订单仍持续涌入。盛群4月26日召开法说会表示由于全球MCU大缺货，再加上晶圆产能持续吃紧，盛群日前已宣布暂停2022年接单，但上游晶圆代工有在酝酿涨价，预计下半年还会再调涨价格，目前正与晶圆厂洽谈新的产能与报价，预计5月中旬会再继续接单。盛群半导体此前发布了产品价格上调的通知，决定自4月1日起所有IC出货涨价15%。

从目前公布的2020年报和2021一季报来看，受益于国内半导体行业景气度的不断提升。在国产替代以及下游市场需求强劲背景下，大部分半导体公司2020年和2021Q1经营业绩表现优异，国内半导体厂商订单持续增长，但由于晶圆厂产能有限，CPU、显示驱动芯片、MOS、CIS、IGBT等产品出现缺货涨价情况，建议关注两条主线：（1）业绩增长迅速和能拿到产能的头部公司；（2）部分行业细分领域基本面持续向好的低估值公司。

面板：京东方2021年第一季度的单季利润已经超过去年全年，MiniLED技术提振整个产业链，国内面板产业在全球的市场份额有望进一步提升。

4月29日，京东方科技集团股份有限公司发布2021年第一季度报告，公司实现营业收入496.55亿元，同比增长107.87%；归属于上市公司股东的净利润51.82亿元，同比增长814.46%。根据京东方2020年年度报告，京东方在2020年实现营收约1,355.53亿元，同比增长约16.80%，同时实现归属于上市公司股东的净利润约50.36亿元，同比增长约162.46%。京东方在2021年第一季度的单季利润已经超过去年全年。根据市场研究机构Omdia的数据，中国大陆企业今年在全球液晶电视面板市场的占有率有望达到60.7%，超过中国台湾（20.9%）、韩国（11.2%）、日本（7.2%）之和。显示行业持续保持高景气度，产品价格延续上行趋势，MiniLED技术突飞猛进的发展，国内龙头公司提前布局MiniLED，带动国内配套产业的协同发展，我们认为国内面板双寡头京东方和TCL全年业绩高速增长将继续延续，整个面板产业链将进一步提振，国内面板产业在全球的市场份额有望进一步提升。

风险提示：下游消费不及预期；二次疫情影响需求；全球贸易局势恶化。