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2021年09月22日发布

本周行业重要趋势：

1、运营商 5G 用户规模快速扩大，云计算/物联网/大数据等业务快速增长据工信部 1-8 月份数据，我国电信业务收入 9919 亿元，同比增长 8.4%。其中：移动数据及互联网业务收入 4392 亿元，同比增长 4.3%；固定数据及互联网业务收入为 1708 亿元，同比增长 11.3%；IPTV、互联网数据中心、大数据、云计算等新兴业务，收入 1491 亿元，同比增长 28.1%（其中云计算和大数据收入同比增速分别达 98%和 34.8%）。

从用户看，移动电话用户规模稳中有增，5G 用户规模快速扩大。截至 8 月末，移动电话用户达 16.26 亿户，比上年末净增 3205 万户。其中，5G 手机终端连接数达 4.19 亿户，比上年末净增 2.2 亿户，另外，三家基础电信企业发展蜂窝物联网终端用户 13.3 亿户，比上年末净增 1.9 亿户。

2、物联网高景气，未来 5G 芯片/模组持续放量可期

据 Counterpoint 数据，高通主导了全球蜂窝物联网芯片组市场，占据近一半的份额，华为海思排名第二，紫光展锐第三。 由于 5G 出货量增加和半导体短缺，整体模块平均售价同比增长 5%。2021 年第二季度 5G 模组的平均售价首次低于 150 美元，今年下半年 5G 模组的市场渗透率将增大。紫光展锐是前五名蜂窝物联网芯片组厂商中唯一一家在本季度同比增长超过100%的厂商。

本周投资观点：

重点关注通信细分高景气领域 Q3 乃至下半年环比有望显著改善， 建议围绕高景气细分领域、低估值、下半年环比持续改善且未来成长逻辑清晰的标的：主设备、物联网/智能网联汽车、光纤光缆、视频会议、光器件、运营商等优质标的。5G 投资机会核心机会在 5G 网络（主设备为核心）+5G 应用（物联网/车联网+云计算+视频+流量）：

一、5G 硬件设备器件：

1、主设备商：重点推荐：中兴通讯；

2、光通信：重点关注：亨通光电、中天科技、中际旭创（全球数通光模块龙头，5G 重要突破）、新易盛（电信+数通光模块）、天孚通信（上游器件龙头）、 光迅科技 （全产业链龙头，高端芯片有望自主化）、博创科技等，建议关注：长飞光纤、太辰光、剑桥科技；

3、交换机/路由器（5G+云计算）：关注：紫光股份、平治信息（家庭终端订单密集落地，定增拓展 5G 光模块等产品）、星网锐捷；

4、晶体谐振器：建议关注：惠伦晶体、泰晶科技（电子组覆盖）；

二、5G 应用端：

1、云计算：重点推荐：科华数据（电新联合覆盖）、润建股份（通信网络管维龙头） 、 光环新网、 佳力图（精密空调+IDC） ，建议关注： 数据港（阿里合作）、奥飞数据（小而美 IDC 厂商）、紫光股份、英维克等；

2、在线办公/视频会议：重点推荐： 亿联网络（UC 终端解决方案龙头,持续完善产品矩阵）、会畅通讯（视频会议软硬件布局）、星网锐捷（云办公/云桌面、视频会议）、梦网科技（富媒体短信龙头）等；

3、物联网/车联网：重点推荐：拓邦股份（电子联合覆盖）、广和通、汉威科技（机械联合覆盖）、移远通信、威胜信息（通信机械联合覆盖）、美格智能、四方光电（机械联合覆盖）、移为通信、和而泰（通信和机械军工联合覆盖）、鸿泉物联（计算机联合覆盖）；建议关注：映翰通、有方科技、青鸟消防等；

三、运营商：目前港股三大运营商估值低位，业务趋势向上，持续关注中国移动、中国电信、中国联通（港股）。

四、军用通信：军队信息化发展持续投入，军用通信装备升级换代并持续渗透，建议关注七一二、海格通信。

风险提示：疫情影响、5G 产业和商用进度低于预期，贸易战不确定风险。