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2021年03月15日发布

本周行业重要趋势：

联通和电信发布年报及2021年规划，5G用户持续渗透，支撑ARPU值逐步进入提升阶段。

中国电信2020年实现收入3935.61亿元，同比增长4.7%。5G套餐用户达到8650万户，渗透率达到24.6%。5GDOU达到13.4GB，5GARPU值达到65.6元，显著高于全年整体ARPU值44.1元。移动用户ARPU值降幅整体持续收窄。中国联通2020年实现收入3038.4亿元，同比增长4.6%。5G套餐用户7083万户，5G套餐用户渗透率23.2%，高于行业平均20.2%的渗透率。2020H2公司移动用户ARPU值43.3元，较2020H1的40.9提升显著。全年移动用户ARPU值42.1元，同比增长4.1%。

资本开支角度看，中国电信2021年CAPEX870亿元，同比增长2.6%。5G投资约397亿元，保持相对稳定，自建约18万座5G基站（全年共建共享开通约32万座5G基站）。中国联通2021年CAPEX700亿元，同比增长3.6%，其中5G投资350亿元，同比增长2.9%，计划全年新增32万5G基站（共建共享，自建约14万站）。

本周投资观点：

上周市场波动较大，临近年报一季报窗口期，绩优低估值标的关注度有望持续提升。展望2021年，通信产业链相关招投标有望渐次落地，5G建设进度和产业链发展预期有望进一步明确。云计算、物联网等应用持续快速发展，行业景气度持续向上，重申看好21年春季通信板块行情的判断。建议重点关注高景气细分领域、低估值且未来成长逻辑清晰的标的，重点关注运营商、IDC、物联网/车联网、光模块、视频会议的优质标的。5G投资机会核心机会在5G网络（主设备为核心）+5G应用（云计算+视频+流量+物联网）：

一、5G硬件设备器件：

1、主设备商：重点推荐：中兴通讯、烽火通信；

2、光通信：重点推荐：中际旭创（全球数通光模块龙头，5G重要突破）、新易盛（电信+数通光模块）、天孚通信（上游器件龙头）、中天科技（海缆+特高压拉动业绩反转）、光迅科技（全产业链龙头，高端芯片有望自主化）、太辰光、剑桥科技、博创科技、亨通光电等；

3、交换机/路由器（5G+云计算）：关注：星网锐捷，紫光股份；

4、射频领域：建议关注：科创新源、科信技术、沪电股份（通信和电子联合覆盖）、生益科技、深南电路、武汉凡谷、华正新材、天和防务；

二、5G应用端：

1、云计算：重点推荐：科华数据（IDC中军，联合覆盖）、光环新网、佳力图（精密空调+IDC）、南兴股份（通信和机械联合覆盖）、深信服（天风通信、计算机联合覆盖），建议关注：沙钢股份、数据港（阿里合作）、奥飞数据（小而美IDC厂商）、紫光股份、鹏博士、网宿科技、英维克、城地股份等；

2、在线办公/视频会议：重点推荐：亿联网络（UC终端解决方案龙头,持续完善产品矩阵）、会畅通讯（视频会议软硬件布局）、星网锐捷（云办公/云桌面、视频会议）、梦网科技（富媒体短信龙头）等；

3、物联网/车联网：重点推荐：拓邦股份（电子联合覆盖）、广和通、美格智能、威胜信息（通信机械联合覆盖）、移远通信、移为通信、有方科技、和而泰（通信和机械军工联合覆盖）；建议关注：乐鑫科技、宁波水表、鸿泉物联、金卡智能、高新兴、日海智能等；

4、工业互联网：建议关注：工业富联、东土科技、映翰通。

三、运营商：

目前港股三大运营商估值低位，业务趋势向上，持续关注中国移动、中国电信、中国联通（港股）。

风险提示：疫情影响、5G产业和商用进度低于预期，贸易战不确定风险。