理工酷

2021年05月24日发布

投资要点

电子制造板块涨幅领先，海外市场全面反弹：2021年第21周申万电子行业一级指数上涨1.4%，跑赢沪深300指数0.9个百分点，在28个申万行业一级指数中位列第7，排名靠前。上周市场整体表现高开后又在周五收跌，较为震荡，电子板块走势强于大市，其中电子制造二级子板块涨幅领先为3.7%。海外方面，前一周大跌后上周普遍反弹，香港、美国和台湾科技业指数均上涨。

智能手机供应链全面承压，荣耀50系列将于6月亮相：5月以来安卓系手机品牌厂商下修订单，我们同供应链证实了订单调整信息。5G带来的性能提升吸引力不及预期，技术创新有限，消费者换机周期拉长，同时供给端缺货涨价使得终端厂不得不以降规格应对，智能手机板块“雪上加霜”，二季度成本上涨和出货量下修使得产业链全面承压。上周2021高通技术与合作峰会上荣耀CEO赵明表示全新的荣耀50系列将于6月发布，将搭载高通骁龙778G。荣耀自从华为独立后将首次发布旗舰机型，继承华为在品牌、渠道、技术等各方面的基因，荣耀下半年以及未来的市场表现值得期待。

意法再发涨价函，华虹无锡厂一期达产：上周意法半导体再次发涨价函，所有产品线从6月1日起开始涨价，这是意法半导体在今年1月1日涨价之后的第二次调涨，原因为原材料供应成本增加。我们认为，半导体缺货涨价仍将持续，但随着下游需求的变化将呈现结构化缺货的状态，成熟制程的供不应求最为紧张。上周华虹无锡生产基地一期实现达产，提前实现月投片4万片目标。当前产能为王的行业景气周期下，订单和稼动率不成问题，新增产能将快速转化为收入贡献。短期内我们维持对于半导体板块的乐观预期，代工、封测业绩受益于稼动率高位，而设计公司分化，市占率头部、拥有产能优先权的厂商更受益。

面板涨价周期拉长，MiniLED背光电视有望达300万：面板价格5月延续上涨，需求景气叠加供给端上游材料缺货使得本轮面板涨价周期成为史上最长。我们预测面板价格有望持续至今年Q4，缺货背景下马太效应凸显，龙头制造商盈利能力再提升。集邦咨询预测2021年MiniLED背光电视出货量将达到260万台~300万台，近两年三星、LG、TCL、小米等品牌相继推出MiniLED背光电视，韩系主打高端定位，大陆品牌采取高性价比的销售策略，产品销售有望在下半年上量。

投资建议：本周投资建议维持“同步大市-A”评级，行业进入业绩真空期和传统产业淡季，由于疫情对行业整体供需关系的影响并未出清，供给端“乱序”对终端需求的影响将在Q2释放，建议保持谨慎。子板块：终端产品，智能手机以及可穿戴设备出货量指引已明显下调，仅IT类产业链承压较小；半导体方面，供不应求行情延续，产能优势凸显，代工封测受益于稼动率高位，设计厂商分化，拥有产能优先地位的受益；显示板块，面板价格续涨，缺货背景下马太效应凸显，龙头制造商盈利能力再提升。当前，子板块推荐PC平板相关产业链、半导体代工/封测及设计龙头、面板及安防板块。个股方面，我们自下而上选择板块趋势明朗、公司业绩预期向上的个股，重点推荐为长盈精密、长电科技、中芯国际、圣邦股份、京东方A和海康威视。

风险提示：中美摩擦对行业的不利影响；疫情持续影响宏观经济及产业供需情况；终端需求不及预期；国产化自主可控的进度不及预期。