理工酷

2021年06月15日发布

报告导读

5月我国动力电池装车量9.8GWh，同比增长178.2%。

投资要点

五月动力电池产销维持高增速

根据公布的数据，5月我国动力电池产量达13.8GWh，同比增长165.8%，环比增长6.7%，其中三元锂电池产量达5.0GWh，同比增长62.9%，环比下降25.4%，占比约36.2%，磷酸铁锂电池产量达8.8GWh，同比增长317.3%，环比增长41.6%，占比约63.6%。5月装车量达9.8GWh，同比增长178.2%，环比增加16.2%，其中三元锂电池装机量5.2GWh，同比增长95.3%，环比增长1.0%，占比约53.5%，磷酸铁锂电池装机量4.5GWh，同比增长458.6%，环比增加40.9%，占比约46.3%。2021年5月动力电池累计产量达59.5GWh，同比增长227.3%，装车量累计达41.4GWh，同比增长223.9%。整体上看2021年5月动力电池的产销数据符合我们此前针对行业高景气度的预期，同比保持较大增长原因是去年疫情导致5月产能及下游需求远不及预期。

铁锂占比保持高水平，四月新能源汽车销量表现强势

从产量和装机量上看，磷酸铁锂占比份额较去年（2020年）全年水平有所上升，其市场份额较2019年和2020年同期保持增势，2019年5月磷酸铁锂装机占比31.5%，2020年5月占比23.1%，而2021年5月磷酸铁锂占比达46.3%。我们预计2021年全年磷酸铁锂装机份额将达40%-42%，呈现持续回暖态势5月排名前三、前五、前十家动力电池企业装机量分别为7.27GWh、8.49GWh、9.02GWh；5月CR3装车份额达74.6%，CR5额达87.1%，CR10份额达92.5%。从具体公司上看，5月宁德时代依然稳坐国内装机量与份额老大位置，比亚迪新能源车销量稳健稳居第二，LG受特斯拉销量反弹带动位居第三，5月我国实现新能源汽车销量21.7万辆，同比增长159.7%，2021年1-5月我国新能源汽车累计销量达95.0万辆，同比增长224.2%，3-5月每月的销量都超过了20万辆，说明了当前我国新能源汽车市场的火热，处于高速爆发期。同时新能源渗透率自去年下半年开始便稳定上升，5更是创下新高达10.2%，应证了了我们对于新能源汽车市场进入爆发期的判断。

投资建议

我们认为5月动力电池产销同比持续高增长继续验证了我们此前的观点—市场已恢复正轨并进入增长快车道，1-5新能源汽车销量达95.0万辆，预计全年销量有望突破200万辆。我们建议重点关注动力电池龙头【宁德时代】、【亿纬锂能】；磷酸铁锂较同期呈现明显复苏趋势，建议关注磷酸铁锂正极材料标的【德方纳米】；在我国“碳中和”发展目标已经确立的大基调下，预计2021年我国新能源汽车市场将保持高增速带动对动力电池需求提升，因此建议重点关注产业链细分赛道优质标的【恩捷股份】、【赣锋锂业】、【璞泰来】、【当升科技】、【天赐材料】、【新宙邦】、【中科电气】。

风险提示：新能源汽车推广不及预期。