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2021年09月17日发布

八月中国动力电池装机量环比续增，金九银十旺季值得期待

根据根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，2021年8月中国动力电池装机量12.56GWh（+145%），环比增长11.2%；2021年1-8月累计装机量76.34GWh（+176%），相较2019年同期累计装机量38.17GWh增长100%，两年平均复合增速41.4%。受益于中国新能源汽车景气度高涨，8月中国动力电池装机量继续攀升，未现季节性回落，即将到来的金九银十旺季值得期待。

市场对于磷酸铁锂电池认可度高

2020年下半年以来，受比亚迪刀片电池、特斯拉Model3采用磷酸铁锂电池影响，磷酸铁锂电池装机量占比持续攀升。我们认为这种趋势还在延续，未来大部分乘用车车型都会增设磷酸铁锂电池配置，以供消费者选择，这种趋势下磷酸铁锂电池占比可能上探至60%。今年以来，磷酸铁锂电池装机量占比曾在4月大幅回落，考虑主要是Model3内销转出口导致的阶段性下降，5月重拾升势，7月突破50%，8月继续攀升至57.4%！

动力电池行业中宁德时代龙头地位稳固，然而竞争对手步步紧跟，LG化学份额丧失

宁德时代一家独大，龙头地位稳固，但是近月市场份额波动较大，6-8月市场份额恢复至50%左右。比亚迪凭借其刀片电池、混动技术市场份额稳中有升，8月市场份额已经接近20%！LG化学装机量排名突然跌落，7月跌至第10位，8月甚至跌出TOP15榜单，主要是受特斯拉发布ModelY标准续航版影响。

ModelY标准续航版受市场追捧，利好宁德时代；另方面，ModelY标准续航版热销也对于特斯拉的其它产品（特别是ModelY长续航版）造成挤压，对LG化学产生一定冲击。此外，近期通用雪佛兰Bolt召回事件再发酵，引发外界对于LG化学的质疑，预计影响深远，LG化学发展受阻。

投资建议

上调预期，保守预计2021年全年中国新能源汽车产销量超290万辆，同比大幅增长约110%；相应地，预计2021年全年中国动力电池装机量超120GWh（同比大幅增长超90%），生产量超170GWh（同比大幅增长超100%）。2021年将会是动力电池产销两旺的一年，相关上市公司业绩表现值得期待。建议关注动力电池与锂电材料龙头公司。维持行业“增持”评级。

风险提示

新能源汽车行业受政策影响大，景气波动剧烈；

动力电池行业竞争加剧。