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2021年07月13日发布

本周，军工集团重组改革相关动作频频。7 月 9 日，航空工业在北京召开国企改革三年行动工作推进会。7 月 8 日中国电科与中国普天重组大会在京召开。

回顾“十三五”，军工集团改革效果不如预期，进入“十四五”，国企改革政策持续加码。我们认为，多项政策出台加码、军工集团重组改革相关动作频频，叠加“十三五”期间 58 所改制的示范效应做基础，“十四五” 期间，国企混改、重组整合、国资监管体制改革等方面有望进入快速推进、实质进展的新阶段。国有军工企业通过多年研发，已经积累大量先进技术，并掌握资源优势。相关企业改制后，有望更加市场化，或将激发企业活力、改善公司融资能力、加快将研发水平转化为批产和生产力。届时，企业发展水平和盈利能力或将上新的台阶，因此，我们长期看好“十四五”期间军工板块发展。

投资建议：第一，型号量产带动上下游繁荣，价值中初见成长。 受益于我国空军、海军加快推进国防现代化进程，新型号不断列装批量生产，我国航空产业链尤其是战斗机、直升机与发动机等主机厂所确定性和预期性最强。建议关注航发动力和中航沈飞。同时，型号量产叠加自主化发展需求，大幅增加军民两用半导体芯片行业弹性，建议关注军工半导体产业链优质标的。

第二，“内循环”促进北斗系统对 GPS 的替代，“ 星网” 公司成立推动国内卫星互联网快速起步。北斗高精度应用推广取得长足的发展，经济和社会效益日益显现。另外，此前我国卫星互联网建设已初步取得成就。在国家力量的带领下，低轨卫星产业链有望快速培育和成熟。因此，我们认为卫星产业有望进一步商业化，建议关注北斗高精度、卫星互联网建设等相关公司。

风险提示：订单不达预期；产能释放有限；军费增速下降；疫情影响行业产能；国企改革不及预期；国防现代化进程不及预期；卫星互联网建设不及预期。