理工酷

2021年08月09日发布

本周行情：

本周电子（申万）指数-0.42%，行业排名 26/28；

上证综指+1.79%，深证成指+2.45%，创业板指+1.47%。个股涨幅前五：神工股份（+40.52%）、 诺德股份（+31.36%）、 电连技术 （+28.53%）、 天华超净 （+27.51%）、 芯原股份-U （+26.88%） 。个股跌幅前五：瑞丰光电（-21.85%）、 全志科技（-20.08%）、 隆利科技 （-18.65%）、 国民技术 （-18.03%）、 康强电子 （-18.00%） 。

重要事件

8 月 4 日， 市调机构 IC Insights 发布《2021 年麦克林报告》年中更新显示，强劲的终端使用需求正在影响所有产品领域的市场增长。 其中特殊用途逻辑 IC、 DRAM、手机微处理器以及显示驱动 IC 将引领整个行业的需求上升，需求将延续到今年下半年。8 月 5 日， TI 电源管理芯片市场缺货严重，部分产品交期拉长至50 周以上，国产企业迎转单机遇。

8 月 5 日，据台媒电子时报报道， 台积电 7nm 与 5nm 家族产能满载，3nm 也已被预订一空。高通、英伟达也将在 2022 年回归，近期台积电已进一步上调 5/3nm 目标出货片数， 7nm 以下大厂订单排队。

8 月 5 日， 2020 年数字中国发展报告发布，部分领域芯片设计水平跻身国际一流行列，3D—NAND 闪存、DRAM 等存储器工艺加速发展，千万级 FPGS 产品成功量产。2020 年，我国集成电路布局设计登记申请 14375 件，发件 11727 件，同比分别增长 72.8%，77.3%。

8 月 5 日，由于 Delta 变种病毒确诊人数高居不下，菲律宾宣布首都马尼拉自 8 月 6 日起封城至 8 月 20 日，加之马来西亚无限期封城，市调机构集邦咨询（TrendForce）认为疫情持续恶化将冲击 MLCC 大厂村田、三星生产及出货。

投资建议

一、本周专题

根据 TrendForce 最新报告指出，预估 2025 年 Micro LED 电视芯片产值将达 34 亿美元；2021 年至 2025 年复合成长率可望达250%。另外，TrendForce 此前预计，2021 年 Mini LED 的市场规模有望达到 1.3 亿美元，同时 2021-2024 年的 CAGR 有望达到83.84%。我们认为 Mini/Micro LED 终端市场正在实现突破，存在广阔的市场前景。今年是 Mini LED 的商用元年，有望迎来快速成长期。

Mini/Micro LED 属于面板新一代技术，升级方式相对简单，显示效果优势明显。面板行业技术演进路线为：LCDLEDMini LED/Micro LED。 Mini LED 是继 OLED 之后的新一代面板显示技术。Mini LED 升级方式相对简单，显示效果优势明显。Mini LED 仅需在其原有设备上升级， 其寿命更长、耗电量更低、不会烧屏，并且能实现与 OLED 几乎相同的显示效果。 随着技术的不断成熟及成本的下降，未来几年有望逐步实现大面积应用。

华为推出 Mini LED 智慧屏，国际终端厂商 Mini/Micro LED布局稳步推进，相关上游厂商进入量产备货阶段。近期华为发布智慧屏 V75 Super，采用 46080 颗 Mini LED，拥有 2880 个物理背光分区，结合明晰控光 PRO+技术，带来千万级的对比度。 今年 4 月，苹果推出了搭载 Mini LED 背光显示技术的新款 iPad Pro，且未来有望在更多设备上实现应用。韩国 Mini LED 相关厂商正在逐步扩产， 苹果投资 2 亿美元（约合人民币 13 亿），扩大合作伙伴的 SMT组装能力，并满足 Mini LED 背光设备需求，从而确保 Mini LED屏幕供应的稳定性。TCL 也已推出全新 Mini LED。我们认为中国大陆相关面板、背光模组厂商等有望充分受益。

目前，中国大陆在 LCD 产能及技术方面已占据全球主要话语权，而大陆 OLED 产业链还不够完善，全球主导地位掌握在日韩厂商手里，且由于缺乏上游材料及定价权等因素，制约了盈利的上升，短期内难以与韩国先进技术面板企业在竞争中取得优势。 近年来，我国政策的推动加速了 Mini LED 产业发展的进程， 《超高清视频产业发展行动计划（2019-2022 年）》 、 《超高清视频标准体系建设指南（2020 版）》对显示载体提出了更高的要求，我们认为Mini LED 有望实现弯道超车。由于 Mini LED 技术要求高，建议关注技术布局领先企业， 芯片端： 三安光电、华灿光电； 封装模组端：鸿利智汇等。

二、 业绩预告:缺货涨价推动产业链业绩实现高速增长， 行业高景气度的持续得到确认

电子板块净利润预告同比下限和上限中位数分别为 79%和 94%，总体呈现业绩高速增长态势，电子行业高景气度的持续得到确认。剔除疫情可能带来的影响，2021H1（预告下限）相比 2019H1 净利润增速整体相比今年业绩预告呈现更大幅度的增长，说明今年业绩的快速提升主要由于市场需求的扩大与产能提升速度不匹配造成供需失衡而导致的半导体上市公司业绩爆发。半导体业绩确认，景气度持续从半导体细分领域看，设备厂商北方华创净利润预计同比增长 50%-80%；设计公司韦尔股份净利润预计同比增长 126%-147%；封测公司长电科技净利润预计同比增长 249%，通富微电净利润预计同比增长 232%-277%。我们认为三季度业绩有望持续。

半导体上市公司的投资已经过第一阶段预期提升、第二阶段订单与产能确认， 现处于第三阶段业绩兑现的时点。 目前电子产业呈现“弱供给-低库存-强需求-满产能”的格局，由于 2021 上半年，包括 MCU、电源管理、 MOSFET 与分立器件等芯片均出现明显缺货涨价、交期延长的状况，部分半导体公司盈利能力大幅改善。在本土厂商迎来国产替代加速推进的阶段，我们看好相关上市公司上半年业绩及业绩兑现的能力。 与此同时，我们保持对中长期投资逻辑的判断，我们认为半导体行业正处于周期上行区间， 景气度复苏，且科技创新周期和库存紧张周期将推动这一景气度的持续提升，在短期中报业绩得到确认的同时看好三季度业绩的持续和半导体中长期布局。建议关注由中长期资本开支增加带动的半导体设备公司（北方华创），和受益于国产替代体现高成长性的芯片设计公司（韦尔股份、斯达半导）。

建议关注

功率器件：进入涨价周期，本土厂商迎来加速成长

斯达半导（IGBT 领先企业，国产替代领军者）

韦尔股份（深度布局车载 CIS）

电子元件：需求持续向好，业绩有望加速提升

火炬电子（军用 MLCC 核心供应商）

宏达电子（军用钽电容领先企业）

消费电子： 可穿戴产品销量快速提升， TWS 耳机安卓阵营增速加快

歌尔股份（TWS 耳机领先企业）

立讯精密（连接器领先企业，苹果产业链供应商）

面板：LCD 面板长周期拐点已至，行业领先企业盈利将大幅提升

京东方 A（加码 LCD+OLED，第一梯队地位稳固）

TCL 科技（供需回暖，第一梯队地位稳固）

半导体设备（产业链供需紧张带动上游资本开支增加）

北方华创（半导体设备领先企业）

风险提示：

5G 进展低于预期，全球疫情存在不确定性。