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2021年08月28日发布

锂电企业中报量利双升，期待金九银十电动车行情

锂电池积极扩产、行业供需紧张情况下，各环节龙头企业受益规模化、一体化优势，大多实现量利双升。本月锂电材料价格上涨态势明显，碳酸锂、氢氧化锂价格上涨明显带动三元正极价格上涨；石油焦、针状焦价格高位运行，石墨化供应持续紧张带动负极价格被动上调；隔膜大厂满产满销，往后看2-3年受进口设备制约行业将持续偏紧；六氟磷酸锂拉涨至42万元/吨左右，材料短期紧缺趋势持续。全年来看，7月新能源车产销验证高景气持续，锂电主材价格维持高位，金九银十是车端销量旺季，预计四季度电池和材料排产有望再上一个台阶。

7月国内新能源车产销超预期，美国政策催化电动化进程

车端：21年7月国内新能源车销量27.1万辆，同比+175%，环比+6%；系5年以来首次在7月出现环比上涨。21年7月欧洲八国新能源车销量13.0万辆，同比+42%，环比-33%，季末冲高后普遍回调。21年7月美国新能源车销量5.82万辆，同比+139%，环比+19%。8月美国政府出台新政明确2030年零排放汽车销量占50%目标。国内产销持续高位，美国政策再加码，全年新能源车高景气度确定性增强，电动化加速。

电池端：铁锂装机持续走高，动力工具电池供不应求。21年7月国内动力电池装机量52.5GWh，同比+200%，其中磷酸铁锂电池装机占比达到51.37%。伴随无绳化和国产替代趋势，动力工具电池持续供不应求，价格持续上涨，国内企业竞争格局较好，看三年行业高增长有望持续。

材料端：8月多数锂电主材持续走高，碳酸锂、氢氧化锂价格上涨、供应紧张，锰价格上涨明显，三元正极整体走高；负极原材料价格上涨，石墨化紧缺或受秋冬季限产及冬奥等因素进一步加剧，价格被动上调；电解液受制于六氟涨价和VC短缺价格维持高位，全年六氟等紧缺难以缓解；隔膜厂商基本处于满负荷运行，供需有望持续收紧。

投资建议：龙头业绩持续上修，金九银十行情可期

7月新能源车端继续超预期，我们看好金九银十车端需求旺盛。建议关注主线：1）供求紧缺持续：电解液产业链六氟、VC等全年持续看涨，关注一体化企业；2）隔膜供需持续收紧，存在涨价潜力。3）消费锂电池进口替代逻辑：电动工具锂电行业高增速，国产企业抢认证快扩产，进口替代加速。建议关注容百科技、当升科技、天赐材料、亿纬锂能、恩捷股份、宁德时代、蔚蓝锂芯等标的。

风险提示：政策变动风险；原材料价格大幅波动；电动车产销不及预期。