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油价下跌油轮运输有望受益,疫情影响民航暑运复苏不及预期

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概述

2022年09月05日发布

航运方面,上周油价大跌,油运需求和成本两端有望受益。需求端,在原油库存处于低位情况下,原油价格下跌,原油补库增加,油运运价上涨。成本端,燃油费能在成本端对TCE运价产生较大的影响,燃油成本是油运业务主要成本,原油价格下跌将降低燃油成本。航空方面,受疫情影响民航暑运复苏不及预期,据飞常准数据显示,8月5日,国内客运航班量达最高峰,为1.14万架次;8月下旬随着多地疫情反弹,航班量逐步下降,8月31日航班量降至暑运期间最低值6539架次。伴随中秋、国庆双节来临,叠加燃油附加费下调,短期民航出行市场或存修复,长期基本面好转仍受疫情防控状况影响。

核心观点:

①全球经济下行预期下油价大跌,油运需求和成本两端有望受益。油价走弱有利于原油补库和降低燃料成本。油价对油运需求端的影响遵循低库存—油价下跌—原油补库—运价上涨的路径。2014年7月,OECD商业原油库存为12.97亿桶,整体处于较低水平,原油月均价则为108美元/桶,整体处于一个高位,后续随着原油价格大幅下跌,原油补库增加,油运运价上涨。成本端看,燃油费能在成本端对TCE运价产生较大的影响,燃油成本作为主要可变成本占比超过1/3,是油运业务最主要的成本,原油价格下跌将降低燃油成本。②疫情影响民航暑运复苏不及预期,燃油附加费再下调+“双节”刺激短期出行。2022年暑运期间(7月1日-8月31日),国内客运航班量达59.84万架次,同比2021年下降2%。8月5日国内客运航班量达最高峰,为1.14万架次;后续随着各地疫情多地疫情反弹,航班量逐步下降,8月31日航班量降至暑运期间最低值6539架次。③京东航空正式运营国内时效件竞争加速,全国“快递进村”比例提升近30pct。京东航空的投运为京东物流带来明显的效率提升,全国多个城市流向“夕发朝至”,“一地发全国”的特快航空覆盖率提升至95%以上。除京东外,顺丰也在全面推广“专享急件”,实现全国范围跨省最快7小时达,国内两大时效件龙头竞争再度加速。

行业高频动态数据跟踪:

①航空物流:8月国际货运航班执飞架次同比增加77.36%,9月初货运航班高位运行。②航运港口:原油运价指数高位回落,BDI指数小幅回升。③快递物流:过去一年,全国“快递进村”比例提升近30pct。④即时物流:美团数据显示,近三年夜宵时段餐饮消费销售金额增长43.08%,订单量增长55.17%。⑤航空出行:民航暑运复苏先热后冷,(8.27-9.02)国内日均执飞航班7169架次,周环比-14.29%。⑥公路铁路:8月29日-9月2日,中国公路物流运价指数为1025.11点,比上周回落0.08%。⑦交通新业态:华为Petal出行正在与T3出行洽谈全量接入。

投资建议:

建议关注油运复苏带来的投资机会。建议关注招商轮船(601872.SH)、中远海能(600026.SH)和招商南油(601975.SH)。

动态参与航空出行板块困境反转机会。建议关注中国国航(601111.SH)、上海机场(600009.SH)、春秋航空(601021.SH)、华夏航空(002928.SH)

建议积极布局跨境物流供应链赛道机会。重点推荐嘉友国际(603871.SH)和海晨股份(300873.SZ),建议关注中远海特(600428.SH)、顺丰控股(002352.SZ)、长久物流(603569.SH)。

风险提示:

新冠疫情反复发生、交通运输政策变化、航运价格大幅波动等。

理工酷提示:

如果遇到文件不能下载或其他产品问题,请添加管理员微信:ligongku001,并备注:产品反馈

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