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2022年08月29日发布

在俄乌冲突持续的背景下，近期欧洲能源危机愈演愈烈，国际原油和天然气价格持续上涨。我们认为应当关注两条主线：1）主线一，受益于油气价格上涨的上游及天然气、油服板块；2）主线二，欧洲天然气短缺或将影响化工品供应，关注欧洲产能占比较大的维生素、聚氨酯、蛋氨酸、抗老化助剂板块。

主线一：油气价格持续上涨，上游及天然气、油服板块有望受益。 近期原油需求指征转暖，原油需求出现回升迹象；供给端缺乏闲置产能和增产意愿的OPEC 透露减产意愿，美国页岩油增产依然乏力，原油供给端有望重新趋紧；展望中长期，全球油气行业资本开支不足导致油气长期供给增长困难。我们看好 2022 年下半年油气景气度，并维持对中长期油气景气度的判断，上游及天然气、油服企业有望在油气价格景气中充分受益。

主线二：欧洲天然气短缺或将影响化工品供应，关注维生素、聚氨酯、蛋氨酸、抗老化助剂板块。天然气对欧洲化工品生产至关重要，天然气短缺将对化工产品生产造成双重打击，一为生产过程将缺乏足够的能源，二为产品的制造将缺乏关键原料。俄乌冲突持续，欧洲天然气供应短缺问题持续，在此背景下欧洲化工品生产或将受到影响，建议关注欧洲化工品产能占比较大的维生素、聚氨酯、蛋氨酸等品种。

板块周涨跌情况：过去 5 个交易日，沪深两市各板块大部分呈跌势，本周上证指数跌幅为 0.67%，深证成指跌幅为 2.42%，沪深 300 指数跌幅为 1.05%，创业板指跌幅为 3.44%。中信基础化工板块跌幅为 1.3%，涨跌幅位居所有板块第 18 位。过去 5 个交易日，化工行业各子板块大部分呈跌势，涨跌幅前五位的子板块为：氮肥（+5.6%），纯碱（+4.1%），聚氨酯（+4.1%），磷肥及磷化工（+3.9%），食品及饲料添加剂（+2.3%）。涨跌幅后五位的子板块为：膜材料（-10.3% ），橡胶助剂（-9.2% ），有机硅（-8.6% ），碳纤维（-6.6%），无机盐（-6.2%）。个股涨跌幅：过去 5 个交易日，基础化工板块涨幅居前的个股有：呈和科技（ +24.63% ），达志科技（ +19.96% ），圣济堂（ +15.72% ），安迪苏（+15.20%），保利联合（+14.45%）。

投资建议：（1）上游油气板块建议关注中国石油、中国石化、中海油和新奥股份及其他油服标的。（2）低估值化工龙头白马：建议关注①三大化工白马：万华化学、华鲁恒升、扬农化工；②民营大炼化及化纤板块：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣；③轻烃裂解板块：卫星化学、东华能源；④煤制烯烃：宝丰能源。（3）新材料板块：建议关注①半导体材料：晶瑞电材、彤程新材、华特气体、雅克科技、昊华科技、南大光电、江化微、久日新材、鼎龙股份；②风电材料：碳纤维、聚醚胺、基体树脂、夹层材料、结构胶等相关企业；③锂电材料：电解液、锂电隔膜、磷化工、氟化工等相关企业；④光伏材料：上游硅料、EVA、纯碱等相关企业；⑤OLED 产业链：万润股份、瑞联新材、奥来德、濮阳惠成。（4）传统周期板块：建议关注农药、煤化工和尿素、染料、维生素、氯碱等领域相关标的。

风险分析：油价快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险。