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2022年02月07日发布

石油化工：22年原油供需格局良好，建议关注石化、化纤、C3、煤化工板块。1）22年原油供需格局良好，油价有望维持高位，而石化板块与油价走势基本同步，上游油气、油服及民营大炼化板块公司有望充分受益。2）化纤行业上游产能快速增长，利润有望向下游聚酯端转移。22年油价有望维持高位，涤纶长丝成本端支撑强劲；待节后加快复工复产，需求有望回暖；若国外疫情形势再度恶化，国内供给有望弥补海外供需缺口。3）PDH原料丙烷较为依赖进口，丙烷新增供给增速下降，价格或将持续上涨，对PDH盈利造成一定挤压，叠加未来PDH新增产能投放较多，PDH价差走势或将偏弱，但其能耗小、碳排放低的特点仍符合我国“双碳”发展战略。丙烯酸行业供给格局稳定，行业集中度高。目前装置轮修，市场现货供应相对紧张；原料丙烯价格小幅下降，成本端支撑较弱；下游丙烯酸酯企业仍以按需采购为主，建议关注节后行情变化。4）煤化工板块成本端压力有望减弱。目前，焦煤市场下游焦钢企业前期补库成效明显，库存已升至中高位，市场需求减弱；叠加冬奥会下游企业限产预期，焦煤价格或将下行。节后下游需求回暖，丙烯、乙烯价格有望上行。

基础化工：春耕旺季来临利好复合肥需求提升，新能源材料中短期内供给偏紧。春节假期将至，我们整理了复合肥、新能源材料以及部分重点大宗商品的价格走势，同时针对节后看好的复合肥、新能源材料行业进行了回顾与展望，意在为节后的投资方向提供一些参考。对于复合肥行业而言，考虑到春耕需求旺季的来临，并且当前复合肥直接原料价格和更上游原料价格处于高位水平，同时复合肥价格指数仍在逐步走高，复合肥龙头企业凭借其庞大的产能规模、完整的原料产能配套和较高的原料自给率，有望充分释放产能，有效控制生产成本，获得更好的收益。对于新能源材料而言，2021年年末以来新能源板块持续回调，但是相关材料价格仍在持续走高或维持高位，对新能源材料龙头形成利好。此外，在下游新能源汽车销量高增速预期的带动下，国内许多企业都规划有较大规模的磷酸铁、磷酸铁锂、六氟磷酸锂产能，但我们认为中短期内新能源材料供给仍将偏紧，将显着利好具有先发及成本优势的生产企业。

板块周涨跌情况：过去5个交易日，沪深两市各板块绝大部分呈下跌态势，本周上证指数跌幅为4.57%，深证成指跌幅为5.00%，沪深300指数跌幅为4.51%，创业板指跌幅为4.14%。中信基础化工板块跌幅为3.4%，涨跌幅位居所有板块第7位。

投资建议：（1）上游油气板块建议关注中国石油、中国石化、中海油和新奥股份及其他油服标的。（2）低估值化工龙头白马：建议关注①三大化工白马：万华化学、华鲁恒升、扬农化工；②民营大炼化及化纤板块：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣；③轻烃裂解板块：卫星化学、东华能源；④煤制烯烃：宝丰能源。（3）新材料板块：建议关注①半导体材料：晶瑞电材、彤程新材、华特气体、雅克科技、昊华科技、南大光电、江化微、久日新材、鼎龙股份；②风电材料：碳纤维、聚醚胺、基体树脂、夹层材料、结构胶等相关企业；③锂电材料：电解液、锂电隔膜、磷化工、氟化工等相关企业；④光伏材料：上游硅料、EVA、纯碱等相关企业；⑤OLED产业链：万润股份、瑞联新材、奥来德、濮阳惠成。（4）传统周期板块：建议关注农药、煤化工和尿素、染料、维生素、氯碱等领域相关标的。

风险分析：油价快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险。