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2021年10月25日发布

投资建议：继续推荐有色金属板块。碳中和大背景下供给天花板约束，叠加新能源需求高景气、消费需求可持续增长，有色金属板块整体进入供需结构持续向好的阶段。根据三条主线选股：1）持续看好受益碳中和且成本走弱的电解铝行业；2）坚定看好新能源上游材料锂、钴、稀土永磁等，需求高增长背景下业绩逐步兑现。3）其它优质新材料加工股。推荐：包钢股份、华宏科技、金力永磁、盛和资源、永兴材料、海亮股份等，建议关注北方稀土、盐湖股份、天齐锂业、赣锋锂业、三祥新材、索通发展、中国铝业、云铝股份等。

上周观点：限产再加码，成本支撑，铝价底部支撑强劲。供给端贵州省引发《关于立即执行错峰用电计划确保今冬明春民生用电的函》，涉及产能130万吨；上周氧化铝价格持续上涨，动力煤现货价格维持高位，行业及时成本已超2万元/吨，濒临亏损线。供给紧缩叠加成本支撑，电解铝价格下跌空间有限。

行情回顾：上周（10月18日—10月22日），沪深300指数上涨0.56%，收于4960点。有色金属（申万）指数下跌0.19%，收于5775点。有色金属细分子行业中，按申万三级指数：铜、铝、铅锌、黄金、小金属、金属新材料分别收于674、878、574、1080、1539和1378点，涨幅分别为-2.35%、-2.91%、-0.35%、-1.70%、1.83%和2.54%。个股涨幅前五的公司为福达合金、华峰铝业、东睦股份、云海金属、石英股份。

行业跟踪：

稀土磁材：稀土方面，镨钕价格连续窄幅上行。上周镨钕现货供应偏紧，加之废料涨价，厂家倒挂，商家心态有支撑，报价坚挺上行，金属厂询单有增加，市场气氛活跃，低价补货不易，刚需成交为主。上周钕铁硼价格上行后稳定。磁材方面，上周上游金属镨钕镝铽价格上行，上周金属厂报价上行，磁材企业询单有增加表现，市场交投气氛活跃，但跟进略显谨慎，市场多按需成交。

锂：上周碳酸锂价格迎来小幅上涨，系下游限电限产影响逐步消化后接货意愿恢复。目前青海地区步入冬季，供应量出现季节性下滑，且国内磷酸铁锂产能逐步释放，碳酸锂库存持续下滑，供需格局依然良好，价格支撑稳健。

钴：上周电解钴现货价格上涨。海外带动国内价格上行，海外钴豆询单增多，国内电解钴去库持续。海外钴矿运输延期导致现货市场供应持续紧张。

铝：上周铝价大幅回调，动力煤价格大跌导致成本坍塌，电价有望在四季度高位维稳，叠加铝锭库存累积成为铝价大跌导火索。供应端，北方地区因限电导致的减产陆续有扩大趋势，持续压缩电解铝产能产量。

铜：上周铜价重心下移，跌幅较大。“双限"政策下现货整体成交偏弱，但库存偏低贸易商力挺升水。

贵金属：美元指数维持在94关口上方，短期内能源危机以及通胀压力使得投资者买入黄金对冲通胀。

其它金属：上周镁锭市场仍以稳为主，涨跌两难，供应端基本维持一半产能的开工，需求端仅部分刚需用户按单采购为主，镁价欲上涨也没有支撑。

风险提示：经济增长不及预期，美国流动性转向。