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2022年06月13日发布

要点

2022 年以来，由于全球原油供需紧张叠加俄乌地缘政治冲突影响，原油价格历史第三次突破 100 美元/桶。在原油价格带动下，化工品价格指数 CCPI 同步跟涨。受益于化工品价格的显著攀升，外加龙头企业自身完整的产业链优势，以万华化学、恒力石化、华鲁恒升为代表的龙头白马企业的营业收入和归母净利润均创下历史新高，并有望再上新的台阶。然而与业绩表现相反的是当前龙头白马企业估值位于历史底部位置，龙头白马企业的配置价值由此凸显。

在当前俄乌地缘政治冲突仍旧持续，外加我国持续加大推进能源低碳转型和强化国家战略科技力量的背景下，我们同样建议关注其他四大方向：（1）磷肥与钾肥：自 2022 年 2 月俄乌地缘政治冲突全面升级以来，全球粮食和化肥供应受到明显影响。在钾肥、磷肥价格显著上涨的助益下，国内钾肥、磷肥企业业绩高增。（2）聚氨酯、维生素、抗老剂：2022 年 3 月底，俄罗斯总统普京宣布天然气需以卢布结算，不合作国家将面临天然气断供风险。由于欧洲企业聚氨酯、维生素、抗老剂等产品的全球产能占比较高，若发生天然气及其他原料断供事件，将使得相关产品供应显著收缩，有望为国内生产企业带来一定利好。（3）能源转型：碳中和背景下，全球能源格局正在重塑，我国也步入了能源结构转型重要窗口期。“十三五”时期，我国能源结构持续优化，低碳转型成效显著，“十四五”时期是我国为实现“双碳”目标打好基础的关键时期。我们建议关注“风”“光”“氢”“锂” 四大低碳可再生能源方向。（4）半导体材料：在当前半导体产业链供应持续紧张的背景下，伴随着国内晶圆代工产能的持续扩增，国产半导体材料的产品导入和产能释放进程有望明显加快，进入半导体材料业务发展的良性循环中。

板块周涨跌情况：过去 5 个交易日，沪深两市各板块大部分呈涨势，本周上证指数涨幅为 2.80%，深证成指涨幅为 3.50%，沪深 300 指数涨幅为 3.65%，创业板指涨幅为 4.00%。中信基础化工板块涨幅为 5.4%，涨跌幅位居所有板块第 4 位。过去 5 个交易日，化工行业各子板块大部分呈涨势，涨跌幅前五位的子 板 块 为 ： 无 机 盐 （ +14.7% ） ， 磷 肥 及 磷 化 工 （ +12.9% ） ， 复 合 肥（+10.4%），粘胶（+9.6%），有机硅（+9.4%）。

个股周涨跌情况：过去 5 个交易日，基础化工板块涨幅居前的个股有：争光股份（+26.52%），联泓新科（+24.40%），湘潭电化（+24.22%），新安股份（+23.30%），华恒生物（+22.19%）。

投资建议：（1）上游油气板块建议关注中国石油、中国石化、中海油和新奥股份及其他油服标的。（2）低估值化工龙头白马：建议关注①三大化工白马：万华化学、华鲁恒升、扬农化工；②民营大炼化及化纤板块：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣；③轻烃裂解板块：卫星化学、东华能源；④煤制烯烃：宝丰能源。（3）新材料板块：建议关注①半导体材料：晶瑞电材、彤程新材、华特气体、雅克科技、昊华科技、南大光电、江化微、久日新材、鼎龙股份；②风电材料：碳纤维、聚醚胺、基体树脂、夹层材料、结构胶等相关企业；③锂电材料：电解液、锂电隔膜、磷化工、氟化工等相关企业；④光伏材料：上游硅料、EVA、纯碱等相关企业；⑤OLED 产业链：万润股份、瑞联新材、奥来德、濮阳惠成。（4）传统周期板块：建议关注农药、煤化工和尿素、染料、维生素、氯碱等领域相关标的。

风险分析：油价快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险。