理工酷

2021年12月20日发布

投资摘要：

每周一谈：

上周，中信基础化工—钾肥子版块涨幅超过 8%，在基础化工板块走跌的情况下，表现较为亮眼。我们认为，随着全球疫情缓解和粮食安全问题推行，钾肥需求逐步回升，而美国对主产国白俄罗斯的制裁进一步影响了全球供应，供需两端的错配导致价格持续走高，这将对具备资源优势的钾肥公司形成利好。

美国制裁影响全球供应， 由于国内的钾盐矿产资源匮乏，长期依赖进口，对外依存度 50%左右。其中白俄罗斯的钾肥产量在 1270 万吨以上，占到全球产量的 18%左右，也是我国钾肥的三大进口来源国之一。6 月份以来，白俄罗斯受到欧盟和美国的制裁，考虑白俄罗斯钾肥供应量在全球的不可替代性，可能会造成全球钾肥的严重短缺，国际钾肥价格被不断推高。

钾肥需求稳中有增。 过去二十年，钾肥消费增长主要来自发展中国家的贡献。受疫情影响， 2020 年，全球钾肥需求端增速有所放缓。随着疫情得到有效的控制，钾肥需求有望逐步提升。据 Mosaic 统计，2020 年伴随疫情后需求大幅回升，全球氯化钾需求预计增长 5730 万吨，同比增长 9.1%，供给缺口为 174 万吨。另外，受农作物价格持续上涨的带动，粮食安全问题愈加凸显，全球粮食种植面积增加，导致钾肥需求增加。

投资策略： 随着全球疫情缓解和粮食安全问题受到重视，钾肥需求逐步回升，而美国对主产国白俄罗斯收紧制裁进一步影响了全球供应，钾肥供需的错配导致价格持续走高，这将对具备资源优势的钾肥公司形成利好，从藏格控股、盐湖股份、亚钾国际等公司披露的 2021 年三季度报告来看，多家钾肥公司今年前三季度均实现扣非净利润大幅增长。建议关注具备资源优势和规模优势的盐湖股份、亚钾国际等钾肥行业龙头。

市场回顾：

板块表现： 本周中信基础化工板块下跌 0.3%，上证综合指数成份上涨 1.2%，同期上证综合指数相比，基础化工板块落后 1.5 个百分点。子板块方面，本周基础化工子板块以下跌为主，其中钾肥、绵纶、民爆用品、氮肥、橡胶助剂等子板块涨幅居前；锂电化学品、碳纤维、日用化学品、电子化学品、纯碱等子板块跌幅居前。

个股涨跌幅： 本周基础化工板块领涨个股包括凯龙股份、大东南、中自科技、三聚环保、恒光股份等；领跌个股包括乐通股份、本立科技、民冠新材、星源材质、振华新材等。

风险提示：国际油价波动的风险，全球疫情反复的风险等。