理工酷

2022年08月22日发布

主要观点:

进入Q3以来，我们认为品牌服装的景气度好于纺织制造。我们推荐三条主线：（1）所处细分行业景气度高：推荐新能源汽车内饰标的兴业科技、露营标的牧高笛；（2）品牌服装估值修复：推荐报喜鸟、锦泓集团。（3）从长期来看，目前估值跌至布局区间：比音勒芬、华利集团。

本周国内疫情抬头，北京、海南、陕西、四川、江西、广东等地均出现不同程度疫情，其中北京、海南、江西风险程度较高。

本周华利集团、新澳股份、报喜鸟、中国利郎公布中报：

（1）华利集团Q2疫情好转产能利用率恢复，但毛利率受新厂产能爬坡下降，净利率维持稳定主要由于汇兑收益、投资收益和所得税率下降。（2）新澳股份Q2内销受影响、但外销仍维持较高增速，净利率提升得益于控费及资产处置。（3）报喜鸟Q2营收放缓主要由于疫情影响线下门店和定制业务，但线上和宝鸟品牌维持较快增长；毛利率下降但净利率维持稳定主要由于管理/财务费率下降和政府补助。公司6月28日已完成恺米切（上海）贸易有限公司100%股权转让手续，待后续业务交接和商标转让手续办理。（4）中国利郎收入增长主要由于40%店铺转代销，收入延期至今年确认，剔除该部分影响后收入表现仍好于同业；毛利率受产品结构调整影响下降，净利率降幅高于毛利率主要由于管理费用的增加和政府补贴的减少。

行情回顾：跑输上证综指0.11PCT

本周，上证综指下跌0.57%，创业板指上涨1.61%，SW纺织服装板块下跌0.68%，跑输上证综指0.11PCT、跑输创业板指2.29PCT，其中，SW纺织制造下跌0.75%，SW服装家纺上涨0.08%，SW饰品下跌2.36%。目前，SW纺织服装行业PE为18.66。本周表现较好的主要是转型新能源方向的标的，如江苏阳光、红豆股份、梦洁股份；高端女装表现最差，涨幅为-2.52%。

行情数据追踪：本周中国棉花价格指数上涨1.47%

截至8月19日，中国棉花328指数为15902元/吨，本周上涨1.47%。截至8月19日，中国进口棉价格指数（1%关税）为21994元/吨，本周上涨7%。截至8月18日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为21756元/吨，本周上涨10.34%。整体来看，国内外棉价差倒挂较上周增大，目前外棉价格高于内棉价格6092元。

行业新闻：USDA8月报告：美国产量大幅下调全球供需

出现缺口；中国女装ICICLE在东京开设第二家日本门店；瑞士运动品牌On昂跑今年销售额有望突破10亿美元大关，二季度销售额大增66.6%；

风险提示：疫情再次爆发；原材料波动风险；系统性风险。