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2022年08月22日发布

投资要点

本周观察：家得宝2022Q2销售额创新高，全年销售额预计增长3%

8月16日，全球最大的家装零售商家得宝公布2022年第二季度（2022年5月1日-2022年7月31日）业绩，该公司Q2销售额为437.92亿美元，同比增长6.5%，高于市场预期的433.7亿美元，为公司历史最高的季度销售额；净利润51.73亿美元，同比增长7.6%;摊薄后每股收益为5.05美元，上年同期为4.53美元，高于市场预期的4.95美元。拆分量价来看，Q2家得宝客户交易总额达4.674亿次，同比下降3.0%;单次平均交易额为90.02美元，同比增长9.1%，通货膨胀因素叠加创新产品需求推动，公司客单价提升较多，交易量有所下滑。拆分门店与同店来看，Q2同店销售额增长5.8%，截至二季度末，家得宝在美国、加拿大、墨西哥共经营着2316家门店。2022年业绩指引：预计总销售额和同店销售额增长约为3.0%，营业利润率约为15.4%，净利息支出约为16亿美元，税率约为24.6%，摊薄后每股收益将以中单位数增长。

行业动态：7月全国建材家居景气指数BHI；中国利郎2022H1财报；瑞士运动品牌On昂跑2022H1财报

1）全国建材家居卖场7月销售额1118亿元，环比下跌8.48%：8月15日，商务部流通业发展司、中国建筑材料流通协会发布全国建材家居景气指数BHI，数据显示，7月份BHI为116.02，环比下跌0.42点，同比下跌4.82点。全国规模以上建材家居卖场7月销售额为1118.10亿元，环比下跌8.48%，同比上涨22.52%；2022年1-7月累计销售额为7603.66亿元，同比上涨32.88%。中国建材流通协会行业研究部解读称，2022年7月，受夏季炎热、多地暴雨、局部疫情延续等因素影响，全国建材家居市场在传统夏日淡季表现“平淡”，BHI继上月再次微跌。受夏日淡季及局部疫情延续等因素的影响，建材家居消费意愿提升受到一定抑制，与全国房地产市场息息相关的全国建材家居市场7月表现“平淡”。

2）利郎上半年收入同比增加3.2%至13.98亿元，正迈向更健康、更可持续的增长：8月19日，中国利郎公布2022年中期业绩，收入增加3.2%至13.98亿元人民币。期内门店净减少106家至2627家，其中购物商场店数目达818家，占门店总数目31.1%，奥特莱斯店铺则达48家。受制于期内物流运输受到防疫措施影响，网店零售额同比轻微增加1%。展望2022年下半年，考虑到宏观环境的不明朗因素，集团将全年总零售金额增长目标由原来的10%以上，修订为单位数增长。同时集团将继续取谨慎的开店策略，并计划优化合肥、南昌及江苏等城市的店铺网路，增加在优质购物中心的店铺。全年目标店数与前年持平，于下半年增加约100家店铺。

3）瑞士运动品牌On昂跑今年销售额有望突破10亿美元大关，二季度销售额大增66.6%：8月16日，瑞士运动品牌On（昂跑）公布（截至2022年6月30日的）2022财年第二季度和上半年关键财务数据：第二季度净销售额同比增长66.6%再度超出预期，6月实现历史最佳单月净销售额超过1亿瑞士法郎，推动2022上半财年净销售额超过5亿瑞士法郎。公司预计今年全年净销售额将不低于11亿瑞士法郎（按当前汇率折合11.6亿美元），首次突破10亿美元大关。从渠道来看，第二季度受强劲的批发渠道（+70.1%）和D2C直接面向消费者渠道（+60.8%）推动。从市场来看，北美市场的强劲需求带来了102.5%的增长。品牌在上海的仓库和大约一半的中国门店（因为疫情管控）关闭了2个月，导致大约500万瑞士法郎的销售额损失。由于中国业务的结构，对D2C和服装业务的影响很大。一旦解除限制，品牌预计中国市场将出现非常强劲的复苏。On预计，到2022财年末品牌在中国共开设13家自有和经销门店。

行情回顾（2022.08.15-2022.08.19）

本周纺织服饰和家居用品板块继续跑赢大盘：本周，SW纺织服饰板块下跌0.42%，SW轻工制造板块下跌0.49%，沪深300下跌0.96%，SW纺织服饰板块跑赢大盘0.53pct，SW轻工制造板块跑赢大盘0.46pct。各子板块中，SW纺织制造上涨0.33%，SW服装家纺下跌0.27%，SW饰品下跌2.12%，SW家居用品上涨0.08%。截至8月19日，SW纺织制造整体法（TTM，剔除负值）计算的行业PE为18.86倍，为近十年的23.25%分位；SW服装家纺的PE为12.99倍，为近十年的0.00%分位；SW饰品的PE为18.34倍，为近十年的20.62%分位，SW家居用品的PE为25.98倍，为近十年的22.57%分位。

投资建议：

纺织服饰板块，纺织制造方面，本周华利集团公布2022H1业绩，公司实现营收98.99亿元、归母净利润15.62亿元，较上年同期均实现21%的增长，运动鞋产品实现量价齐升。7月我国纺织服装出口保持增长势头，海外品牌库存不断去化，补库存阶段预计来临背景下，继续关注运动鞋服制造龙头申洲国际、华利集团。品牌服饰方面，本周稳健医疗发布2022H1业绩，健康生活消费品在疫情外部压力环境下，依然实现5.1%的稳健增长。继续看好运动服饰在疫后的恢复确定性和珠宝首饰在下半年旺季的恢复弹性，建议关注安踏体育、李宁、特步国际、波司登、稳健医疗、周大生。家居用品板块，本周30大中城市商品房成交套数、成交面积环比上涨，同比仍然下滑。本周公布中报业绩的家居企业顾家家居、好莱客2季度均受到华东疫情影响，内销增速放缓或下滑，但受益于大家居战略持续推进，新品类（如顾家定制/功能沙发/床类产品、好莱客橱柜产品）增速优异，终端客单价显著提升，伴随疫情形势稳定，家居企业已实现环比复苏。在地产数据仍未明显改善背景下，建议继续关注综合实力领先、抗风险能力强的家居龙头企业欧派家居、顾家家居、索菲亚，以及渠道规模成长空间较大的喜临门、金牌厨柜、志邦家居。

风险提示：

地产销售或不达预期；国内疫情持续出现反复；品牌竞争加剧；原材料价格波动；汇率大幅波动。