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新能源需求持续升温,限电影响和加息压力缓解支撑有色金属价格韧性

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概述

2022年08月22日发布

贵金属:欧美经济压力再度确认,黄金逆周期避险配置属性凸显。黄金:周四美联储会议纪要首次承认存在“过度加息”风险,9 月加息 75BP 预期大幅降至 35.5%,但会后美联储官员发言多偏鹰,8 月 CPI 数据为市场短期关注点。周内欧美经济数据再度走弱,美 7 月零售销售数据增长停滞,欧洲二季度 GDP 同比 3.9%(预期 4.0%),欧洲高通胀叠加能源危机导致衰退风险进一步增加。建议关注:紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金等。

工业金属:加息压力阶段性缓和叠加限电影响支撑工业金属价格韧性。(1)铜:限电减产致国内库存再度探底,内需信心不足铜价谨慎看多。①宏观方面,9 月议息会议前市场关注点或偏向供需基本面,仍需警惕欧洲能源危机与联储大幅加息带来的需求衰退风险;②供给方面,据 SMM 统计,目前受限电政策影响,全国电解铜 8 月份产量影响量约为 3-4 万吨,集中在浙江、安徽和湖北地区。③需求&库存方面,目前限电对需求端影响较为有限,周内公布的 7 月国内宏观数据普遍低预期,地产景气再度探底,稳地产仍需中央政策进一步发力,整体看终端需求方面除电力投资外尚无实质性利好出现。短期限电造成国内现货供需紧张,现货价格大幅拉升提振多头情绪,中长期内需求预期不够明朗,铜价维持谨慎看多。(2)铝:川渝限电电解铝减产产能超 50 万吨,地产数据下滑拖累铝价弱势震荡。①成本方面:周内预焙阳极单吨净利升 198 元/吨至 1038 元/吨,自备电厂电解铝利润降低 127.8 元/吨至 241 元/吨,8 月电解铝厂平均成本 1.78 万元/吨,铝厂利润小幅回正。②供给方面:全国限电减产继续发酵,本周电解铝企业开工 4086 万吨,周比减少 23.2 万吨,两周运行产能累计下滑 50 万吨。海外本周因能源危机铝供给产能仍有下滑预期,LME 铝库存续降。③需求&库存方面:地产板块疲软依旧为国内铝需求最大拖累,四川限电同样对铝加工企业形成一定干扰,短期限电减产给予铝价一定支撑,铝价暂维持 1.8-1.9 万/吨震荡区间,需进一步观测限电对现货供需影响。建议关注:洛阳钼业、明泰铝业、紫金矿业、神火股份、金诚信、中国有色矿业、南山铝业、索通发展、中国铝业、云铝股份、天山铝业等。

能源金属:8 月 EV 销量稳中向好,“金九银十”需求环比持续升温可期。(1)锂:限电和疫情对锂盐供给影响高于下游需求,叠加“金九银十”备库量加大或将进一步放大供应缺口,锂价预计持续高位。本周电碳价格上涨 0.5%至 48.6 万元/吨,电氢价格(微粉)维持 49.48万元/吨。①成本&利润:本周锂辉石价格保持 6400 美元/吨(CFR,不含税),受汇率影响,电碳盈利空间降低 2456 元/吨至 6.1 万元/吨。②供给方面:因四川工厂受高温限电影响本周全部停产,本周碳酸锂产量环比-14.83%,开工率 70.35%,氢氧化锂产量环比-21.89%,开工率 41.96%。 经 SMM 统计,本轮四川限电预计会导致行业 8 月锂盐供给合计减少 2609 吨 LCE。由于锂精矿供应依旧偏紧,其他地区矿端锂盐厂家仍无明显大额增量。青海、西藏疫情爆发,进入管控,厂区暂未受影响,交通运输不便,影响正常供货。③需求&库存方面:8 月新能源车市稳中向好,乘联会预计新能源乘用车零售销量 52 万辆,同比增长 108.3%,环比增长 7.0%,渗透率 27.7%,疫情对消费的直接压制有所缓解,下半年新能源头部厂商产线升级、产能扩张,同时随着“金九银十”传统黄金消费季到来,预计新能源车销量将呈现快速增长。经 SMM 统计,本轮四川限电影响锂盐需求合计减少 1760 吨 LCE,其余地区磷酸铁锂厂排单量逐步增加,下游询货询价情绪积极,三元材料各大企业扩产明显且原材料库存不足,加之氢氧化锂低开工率和低库存,目前看涨情绪较高。本周碳酸锂库存继续微降,氢氧化锂去库加速,库存均不到一周。(2)镍:新能源需求回暖提振价格,原材料成本回落利润改善。本周 SHFE 镍跌-5.31%至 17.16 万元/吨,硫酸镍维持 3.65 万元/吨,高镍铁维持 1265 元/吨;①供应方面:随着 Q3新能源车需求回暖,电池级硫酸镍开工回升产量增加,MHP 镍系数报价止跌企稳,维稳于至68-70 折,但供给宽松价格难见反弹,硫酸镍成本相对前期维持低位。②需求方面:新能源车高景气叠加高镍化进程,本周硫酸镍价相较镍价抗跌,加工利润增厚。下游不锈钢需求无明显改善,镍铁维持亏损,预计镍价偏弱宽幅震荡。建议关注:西藏矿业、华友钴业、盛屯矿业、盐湖股份、赣锋锂业、天齐锂业、融捷股份、雅化集团、西藏珠峰、寒锐钴业、厦门钨业、厦钨新能、金力永磁等。

风险提示:全球经济复苏不及预期风险、全球疫情发展超预期风险、政治风险等。

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