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2022年08月01日发布

核心观点

板块复盘：2022年07月18日-07月29日，消费者服务板块上涨0.53%，跑赢大盘2.38pct。国信社服板块涨幅居前的股票为新东方在线（38%）、大连圣亚（9%）、科德教育（8%）、三特索道、同道猎聘、希望教育、西安饮食、华住集团-S、中国中免、人瑞人才；国信社服板块跌幅居前的股票为天目湖（-16%）、奈雪的茶（-10%）、岭南控股、金陵饭店、首旅酒店、国旅联合、中国东方教育、九华旅游、曲江文旅、科锐国际。

行业新闻： 海南省与三亚市政府消费券增量发放助力消博会； 旅游旺季来临，三亚机场7 月旅客量突破100万，基本恢复至疫情前水平；滴滴被罚80.26亿元； 杭州2022年第19届亚运会将于2023年9 月23日至10月8 日举行；奈雪的茶战略投资“0 卡糖”茶饮品牌；两部门提出优化法定节假日时间分布格局；2022 年第三季度中国酒店市场景气指数全面升温；2022上半年全国购物中心客流降幅明显；国务院逐步推进核酸结果将全国互认。

沪深港通：A 股除中免外均遭小幅减持，港股除呷哺呷哺外均获增持。A 股核心标的：除中免外均遭减持，流通A 股占比，中国中免10.69%/与上期持平，宋城演艺 5.29%/-0.39pct，锦江酒店 3.93%-0.07pct，首旅酒店2.16%/-0.27pct。港股核心标的：除呷哺呷哺外均获增持。自由流通股本占比，九毛九 34.38%/+0.97pct，奈雪的茶 29.73%/+0.41pct，呷哺呷哺21.99%/-0.02pct，海伦司21.87%/+0.87pct，海底捞20.68%/+0.24pct。

风险提示：自然灾害、疫情等系统风险；政策风险；收购低于预期等

投资建议：板块迈入低基数复苏周期 从估值修复到业绩验证演绎。维持板块“超配”评级。随着疫情企稳与防控政策的灵活调整，市场情绪已经触底回升，且 21 年下半年低基数效应凸显，短期板块将迎来估值修复行情，但接下来逐季的经营验证也将日益重要。立足下半年 3-6 个月维度、兼顾复苏次序、业绩确定性、估值水平和主题偏好，优选中国中免、九毛九、海伦司、锦江酒店、君亭酒店、首旅酒店、宋城演艺、天目湖、中青旅、中教控股、北京城乡、科锐国际、广州酒家、同程旅行、华住集团-S、百胜中国-S、海底捞等。立足未来 1-3 年时间维度，立足景气细分赛道的优质龙头，结合中线逻辑变化等，重点推荐中国中免、锦江酒店、宋城演艺、九毛九、海伦司、君亭酒店、中教控股、华住集团-S、同程旅行、科锐国际、广州酒家、百胜中国-S，海底捞、首旅酒店、奈雪的茶等。