理工酷

2022年08月01日发布

本周观点： 配置思路方面维持上半年制造优于品牌，下半年品牌优于制造的思路。 随着国内新冠疫情的有效控制，特别是一二线城市的防控环境好转，管控政策边际宽松，我们认为下半年整体消费环境存在优于上半年的可能性， 叠加一定基数效应， 上半年由于疫情压制的品牌端品种估值有望在下半年得到一定程度的修复。从我们草根调研专家及经销商情况来看， 6-7 月份以来，终端品牌消费需求及流水有所回暖，趋势向好。 其中运动鞋服行业疫情中凸显韧性，疫后恢复强劲，优于其他子板块，终端关注龙头企业李宁、安踏体育，特步，比音等。 另外近期行业内部分转型标的表现活跃，推荐关注受益新能源汽车景气度的兴业科技，红豆股份，孚日股份，金鹰股份等。

本周板块及个股行情回顾： 本周上证指数收 3253.24 点，较上周收盘变动-0.51%；创业板指收于 2670.45 点，较上周收盘变动-2.44%；申万纺织服装板块收于 1616.86 点，较上周收盘变动+0.04%。

个股来看，本周涨跌幅前五分别为兴业科技、欣贺股份、中国黄金、孚日股份和伟星股份，涨幅分别为 16.06%、 10.53%、 10.29%、 8.79%和 6.11%。跌幅前五分别为红豆股份、开润股份、 贵人鸟、酷特智能和华利集团，跌幅分别为-13.46%、-8.12%、-7.26%、-7.19%和-6.93%。

重点公司跟踪：

安踏体育： 公司发布 2022Q2 营运表现，单 Q2 安踏主品牌、 FILA、其他品牌（迪桑特、可隆等）零售流水端分别同比录得中单位数下滑、高单位数下滑、 2025%增长， 22H1 累计分别同比录得中单位数增长、低单位数下滑、 3035%增长。 FILA 和其他品牌等流水表现超预期，预计 Q3 流水增速将进一步复苏， 8 月 1 日迪桑特发布全新应变流科技跑鞋， 拥有爆品潜力。

李宁： 从草根调研情况来看， 6 月南区某大区同比增速维持 20%+水平，预计 7 月份有望继续回暖修复。 7 月 28 日的篮球新品发布会以进化为主题，发布韦德之道 Infinity 3.0、 JB 1 代、驭帅 Evolution、 Ultra 系列等新款产品， 进一步完善篮球鞋产品矩阵。

从我们草根调研情况来看，龙头运动鞋服品牌流水 6 月份以后均存在一定程度的改善趋势，其中 618 带动 6 月线上强劲，从 618 表现来看安踏表现较为强劲；线下客流有所恢复但仍未达到最好状态，静待下半年客流继续恢复。其中安踏强调冬季产品逻辑，预计集团在冬季产品上表现强劲；李宁在技术和科技加持下，完善篮球鞋产品矩阵，产品营销并行。

特步： 公司发布 22Q2 流水表现，主品牌流水同比增长中双位数。 公司预计 22H1 零售增长 20-25%，流水端上半年显著超预期。预计 22H1 收入和利润均同比增长超 35%，毛利率同比持平。浙江自然： 预计中报维持较高增长水平， 全年高增长预期不变。我们预计公司全年产能释放及爬坡节奏稳定，海外订单充沛，盈利能力稳定，新品类有望持续放量全年业绩预计保持较高增长水平。

台华新材： 公司 21 年 10 月发布 5 年扩产规划， 共规划 42 万吨长丝产能，预计一期于 23H1 投产。 己二腈国产化推进进程较快， 成本端优势逐步体现。 未来产能结构有望进一步优化。

稳健医疗： 22H1 业绩超预期，有纺品类推进超预期。 公司公布22H1 业绩预告， 预计 22H1 收入+22%-29%至 49.2-51.8 亿元，归母净利+13%-18%至 8.6-9.0 亿元，扣非归母净利+25%-32%至7.9-8.3 亿元， 业绩超预期，主要来自于医用耗材业务在 Q2 的迅猛增长。有纺品类推进超预期，预计下半年有纺能实现高双位数增长。

行情数据追踪： 成本端： CotlookA指数7 月 28 日的收盘价为130.40美分/磅， 环比上周+1.6%；澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数7 月 14 日为 1388 澳元/公斤， 环比上周-1.4%。锦纶 66 切片 7 月 31日价格为 37400 元/吨，环比上周-3.2%；从趋势上看，锦纶 66 切片价格自 2021 年底达峰值后开始下滑，逐步回落到相对正常水平。

零售端： 2022 年 6 月，社零累计总额达到 21.04 万亿元，累计同比-0.7%，相较 5 月的累计同比的-1.5%边际改善。限额以上服装类累计同比-8.0%，较 5 月的-10.1%边际改善，但恢复情况慢于其他可选品如金银珠宝（5/6 月累计同比分别为-3.1%/-1.3%） 、化妆品（5/6月累计同比分别为-5.2%/-2.5%）。

行业新闻： Lululemon 日前在中国市场正式发售 Chargefeel，作为在中国市场发售的第二款运动鞋主打产品，以支持女性消费者的多种运动场景为设计理念。 Skechers 第二季度收入逼近 19 亿美元，创历史新高，亚太市场因中国部分地区暂时停滞而与去年持平影响。

Puma 第二季度收入大涨 18.4%至 20.02 亿欧元，中国区下滑 1.8%至3.55 亿欧。 LVMH 集团上半年销售收入大增 28%，亚洲地区受中国疫情限制措施，涨幅仅为 1%，仍是集团最大的市场。

推荐关注组合：

品牌端： 安踏体育，李宁，特步国际，比音勒芬，波司登等

制造端： 浙江自然，稳健医疗，台华新材，伟星股份，华利集团

转型概念： 兴业科技，红豆股份，孚日股份，金鹰股份等

风险提示： 原材料价格波动风险，疫情的不确定性风险等。