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2022年08月01日发布

本周SW公用事业一级板块下跌0.82%，在31个SW一级板块中排名第21；沪深300下跌1.61%，上证综指下跌0.51%，深圳成指下跌1.03%，创业板指下跌2.44%。细分子板块中，火电下跌2.56%，水电下跌1.81%，光伏发电上涨0.82%，风力发电下跌1.35%，电能综合服务下跌0.22%，燃气上涨3.81%。

本周公用事业涨幅前五的个股分别为佛燃能源（+53.91%)、南京公用（+25.20%)、洪通燃气（+14.61%)、ST浩源（+12.70%)、*ST科林（+9.58%）；周跌幅前五的分别为赣能股份（-21.64%)、湖南发展（-9.77%)、韶能股份（-8.54%)、建投能源（-7.69%)、黔源电力（-6.91%)。

投资观点：南方电网、广西电网用电负荷创新高，Q3电力供需紧平衡趋势显着。用户侧通过拉大峰谷价差、实施尖峰电价进行疏导。采购电价上涨反映电力供需趋紧态势，且随着复工复产的持续推进和经济进一步发展，国内电力需求仍呈上升趋势。代购电价提升反映当下用电状况，提升电价将有效缓解电力紧平衡，我们认为Q3将延续高代购电价趋势，电力运营商受益。

事件：1）7月25日15时23分，南方电网统调负荷达2.23亿千瓦，比去年最高负荷增加645.9万千瓦，增幅为2.99%，今年首创新高。当天14时27分，广东电网统调负荷今年第一次创历史新高，达到1.42亿千瓦，较去年最高负荷增长4.89%。此外，当天广东广州、深圳、东莞、佛山、惠州、潮州，广西南宁等多个城市用电负荷均创历史新高。

2）大暑以来，广西多地连续高温天气，随着空调等负荷不断攀升，7月27日22时10分，广西电网用电负荷今年首次创新高，达到3050.68万千瓦，较上一次增长0.3%；广西电网日供电量连续两日创新高，26日达到6.452亿千瓦时，27日达到6.46亿千瓦时，较26日增长1.18%。

各地用电负荷创新高，Q3电力供需维持紧平衡判断。我们之前基于上半年最大负荷/可控装机值与发生拉闸限电年份（2011年、2021年）数据进行对比，同时考虑到Q3：1）用电高峰且今夏气温偏高，各地用电负荷屡创新高，Q3用电量同比增速有望突破8%；2）疫情影响减弱，复工复产节奏明确。我们判断Q3最大负荷/可控装机指标将延续上半年强势水平，电力供需进入紧平衡区间。

发电侧：采购电价上涨。此次8月代理购电价格同比：24个省市（地区）上涨，5个打平，10个下降，总体平均同比上涨2.04%。进入夏季用电高峰，社会用电量明显提高，且随着复工复产的持续推进和经济进一步发展，国内电力需求仍呈上升趋势。代购电价提升反映当下用电状况，提升电价将有效缓解电力紧平衡，我们认为Q3将延续高代购电价趋势，电力运营商受益。

用户侧疏导：高峰低谷价差进一步拉大、实施尖峰电价。2022年8月及2022年7月电网代购高峰低谷价差标准差分别为19.34%及18.52%，差值进一步扩大。当地根据自身用电供需情况制定峰谷价差，标准差的扩大验证电价市场化属性进一步增强。Q3各地区采用尖峰电价，尖峰低谷价差平均较高峰低谷价差高20%左右，我们认为拉大峰谷价差、采用尖峰电价将缓解Q3电力紧平衡状态。

建议关注传统电力运营商：华能国际、华电国际、长江电力、桂冠电力、申能股份、国电电力；新能源运营商：粤电力A、中国核电、节能风电、龙源电力（H）。

风险分析：权益市场系统性风险；上网电价超预期下行，煤价超预期上涨，用电需求下滑，水电来水不及预期，行业改革进度低于预期等。