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2022年09月05日发布

本周SW公用事业一级板块下跌3.69%，在31个SW一级板块中排名第26；沪深300下跌2.04%，上证综指下跌1.54%，深圳成指下跌2.96%，创业板指下跌4.06%。细分子板块中，火电下跌2.45%，水电上涨1.35%，光伏发电下跌9.82%，风力发电下跌5.39%，电能综合服务下跌6.99%，燃气下跌7.43%。

本周公用事业涨幅前五的个股分别为大唐发电（+11.65%)、南京公用（+9.01%)、国投电力（+4.43%)、天富能源（+3.90%)、湖南发展（+3.84%）；周跌幅前五的分别为德龙汇能（-29.39%)、国新能源（-14.60%)、联美控股（-14.41%)、佛燃能源（-14.39%)、三峡水利（-12.87%)。

事件：2022年8月30日，内蒙古自治区发改委发布《关于取消我区优惠电价政策的通知》，通知中明确取消蒙西电网战略性产业优惠电价政策以及蒙东电网大工业用电到阶梯输配电价政策。取消电价优惠的政策自2022年9月1日起即开始执行。

过往政策盘点：1）蒙西电网战略型产业优惠电价，2021年2月4日，内蒙古自治区发改委发布《关于规范蒙西电网各类电力用户用电价格政策的通知》，通知中指出列入国家《战略性新兴产业重点产品和服务指导目录（2016版）》的企业，用电类别为单一制工商业和其他用电的，均按照单一制相应电压等级电价执行；而用电类别为两部制工商业和其他用电的，用电电压等级在110千伏及以下的执行110千伏电价，220千伏及以上的执行相应电压等级的电度电价，基本电费折算每千瓦时3.39分。该目录中包含下一代信息技术、高端装备制造、新材料、生物、新能源汽车、新能源、节能环保、数字创意等多个行业。

2）大工业用电倒阶梯输配电价，2018年1月18日，内蒙古发改委发布《关于蒙西电网输配电价执行有关事宜的通知》，通知中指出以年用电量1亿千瓦时为起点，年用电量在1亿千瓦时以内的执行目录输配电价；1-5亿千瓦时之间的，输配电价每千瓦时降低0.5分；5-10亿千瓦时之间的输配电价每千瓦时降低1分；10-20亿千瓦时之间的输配电价每千瓦时降低2分；20-30亿千瓦时之间的输配电价每千瓦时降低2.5分；30亿千瓦时以上的输配电价每千瓦时降低3分。这意味着工业用户规模越大，实际用电成本越低。

取消优惠电价推高下游相关产业成本，短期内对电力运营商影响有限。近年由于内蒙古电价较低，并且存在电价优惠政策，部分光伏硅料生产商正在向内蒙古配置产能，此次取消战略型产业优惠电价将直接提升相关产业的成本；另外，在取消大工业用电倒阶梯输配电价政策之后，高耗能企业的电价优惠不再，成本抬升将一定程度抑制高耗能企业的扩张，助力实现双碳目标。对于电力行业而言，由于补贴针对的是电网侧到终端用户侧，而从电厂到电网的价格本身不受补贴影响，短期内电力行业受到的影响有限。

取消优惠彰显市场化决心。取消电价优惠政策表明政府不再对不同行业给予差异性的电价，政府逐渐退出电价形成机制，电力市场化程度得到进一步提升，供需关系成为决定电价的最关键因素。此前内蒙古为招商引资，对部分企业独立签订电价优惠协议，如沐邦高科子公司豪安能源与包头市土默特右旗签订的项目投资协议中明确在约定期限内享受0.26元/千瓦时的电价优惠，在自治区发改委取消行业性电价优惠之后，新建的工商业企业有望全部进入电力市场进行交易。

建议关注传统电力运营商：华能国际、华电国际、长江电力、申能股份、国电电力；新能源运营商：粤电力A、中国核电、节能风电、龙源电力（H）。

风险分析：权益市场系统性风险；上网电价超预期下行，煤价超预期上涨，用电需求下滑，水电来水不及预期，行业改革进度低于预期等。