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2022年07月19日发布

油价与美元指数出现少见的正相关

历史上油价和美元指数长期以负相关为主。 从 2021 年开始，油价和美元指数呈现同向增长，油价上涨 46%，美元指数上涨 13%，同时俄乌冲突的升级使得 Brent 油价和美元指数的正相关系数达到 89%。

消费国压力双重增加

2022 年初以来， Brent 油价（美元计价）累计涨幅 24%。但是考虑到一些国家或地区的汇率贬值，以欧元计价、人民币计价、印度卢比计价、日元计价的原油价格上涨幅度分别为 37%、 31%、 32%和 47%。更为极端的，斯里兰卡卢比计价的油价上涨了 120%。其中以欧元计价的原油价格创历史新高。 如果考虑到俄乌战争之后，创了历史新高的成品油裂解价差，那么以各国本币计价的成品油价格涨幅更大。

我们对油价的观点

2022 年以来原油市场以及国际成品油市场为供给端主导。对下半年油价，延续中期策略观点： 我们预测下半年油价在 100-120 美金/桶区间运行。

风险提示： OPEC 和沙特超额增产的风险；经济进入衰退风险； ESG 放松导致上游资本开支大幅增加的风险