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2022年04月18日发布

每周一谈：

今年以来，全球天然气价格大幅上涨。在北美、英国、亚洲等三大国际天然气市场，天然气价格均有不同程度上浮，其中纽约商交所天然气期货价格年初以来涨幅超过90%，如果从俄乌2月24号开战开始计算，价格涨幅高达57%。我们认为，俄乌冲突将会影响中长期的天然气供应格局，天然气价格有望持续高位。

北约制裁影响俄罗斯天然气出口。从天然气产量来看，俄罗斯是仅次于美国的全球第二大生产国，对于市场影响举足轻重。得益于完善的陆地天然气管道网络，欧洲和欧亚大陆的国家是其主要出口区域，占比高达89%。为了应对欧美的制裁，俄罗斯也在寻求能源出口的发展和多样化。然而，考虑到欧洲目前在俄罗斯出口占比仍然超过70%，同时LNG出口设施以及中俄管道建设需要时间，一旦北约对于俄罗斯的能源制裁超过市场预期，短期内俄罗斯出口会出现明显下滑，需要依靠其他国家来弥补供应缺口。

美国LNG供应短期难以弥补缺口。俄罗得益于页岩革命带来的技术发展，美国跃升为全球最大的天然气生产国。2021年，美国天然气产量逐步回升，全年供应量达到9646亿立方米，同比增加约2%。从出口来看，美国短期内出口能力提升有限。2022年美国LNG出口量预计新增175亿立方米，达到1186亿立方米，仍然难以弥补俄罗斯出口下滑带来的缺口。

投资策略：俄乌冲突将会影响中长期的天然气供应格局，考虑到欧洲目前在俄罗斯出口占比仍然超过70%，同时LNG出口设施以及中俄管道建设需要时间，一旦北约对于俄罗斯的能源制裁超过市场预期，市场将难以填补俄罗斯出口空缺，天然气价格有望持续高位。建议关注具备上游天然气资源优势，同时具备LNG接收站的新奥股份、广汇能源等企业。

市场回顾：

板块表现：本周中信基础化工板块下跌下跌4.8%，上证综合指数成份下跌2.9%，同期上证综合指数相比，基础化工板块落后1.9个百分点。子板块方面，本周基础化工子版块以下跌为主，其中纯碱、日用化学品等子板块涨幅居前；钛白粉、锂电化学品、橡胶助剂、膜材料、氟化工等子板块跌幅居前。

个股涨跌幅：本周基础化工板块领涨个股包括山东海化、天龙股份、中盐化工、氯碱化工等；领跌个股包括保利联合、富邦股份、上海天洋、华融化学等。

风险提示：国际油价波动的风险，全球疫情反复的风险等。