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2022年07月18日发布

科技观点每周荟（通信）

电力行业是我国最早落地物联网的领域，或是当前5G最大的应用场景。电力通信业务的发展历史可以大致为三个阶段：1）以光纤通信为基础的电力通信专网。我国电力系统最早采用以光纤通信为基础的电力通信专网，但由于光纤覆盖难度大、成本高（10-15万/km），电力通信专网也仅覆盖了所有主网厂站和极少数配网站，没有覆盖到输电线路，可实现的电力通信业务单一。2）需求驱动电力行业应用4G。由于原有的电力通信专网不能解决所有电力通信业务问题，电网公司起初考虑自建蜂窝无线通信专网，由于230M频段覆盖面积大但是带宽和接入数量等其他性能差；1.8G频段实现技术性能过关但会面临极大的政策风险、投入产出比极低，最终转向租赁公网4G，解决了包括远程抄表、配网二遥等问题。3）试水5G，有效解决安全和时延痛点。由于无法规避网络安全和提供足够短的延时，4G在电力行业的应用范围受到限制，而5G拥有类物理隔离特性，同时显著缩短了通信时延，将打开蜂窝无线通信在配电网控制保护等一系列重要业务的应用空间。

应用场景横向纵向拓展，蜂窝无线通信在电力行业前景广阔。电力系统从场景来看，可以分为“发电-输电-变电-配电-用电”五个环节，蜂窝无线通信的应用大致对应各个环节中的指挥调度、在线监测、移动作业、视频监控、配电自动化以及智能抄表。落到具体的设备和终端，分为为发电侧的远程RTU，输电侧的巡检无人机、高清摄像头，变电侧的巡检机器人、AR/MR眼镜、边缘物联代理装置，配电侧的新台区智能终端、配电自动化FTU，用电侧的集中器、充电桩以及电网人员配备的智能安全帽、手持终端等。横向来看，由于新型电力系统的建设需要，蜂窝无线通信应用的终端从传统集中器、DTU/RTU/FTU/TTU拓展到分布式光伏逆变器、储能电站、机器人等新型终端设备；纵向来看，由于5G大带宽、高可靠、低延时、大连接的能力延展，蜂窝无线通信可触达的业务深入到差动保护、精准负荷控制等调控业务，前景十分广阔。

蜂窝无线通信核心在于芯片和模组，电力行业通信模组百亿级市场空间。蜂窝基带芯片属于标准产品，将芯片能力与业务需求结合、实现垂直行业应用的关键是通信模组，尤其电力行业对安全性、可靠性和保密性要求高，国网南网有专属的AT命令集和网管协议，需要模组厂商长期的产品技术沉淀和工程经验积累。当前阶段，国内电力行业以LTECat.4模组为主，配网侧试点5G模组，海外电力行业以LTECat.1模组为主。乐观预测下，到2025年我国电力行业通信模组5G渗透率20%左右，通信模组市场规模约16亿美金，折合人民币约105亿元；悲观预测下，到2025年我国电力行业通信模组5G渗透率10%左右，通信模组市场规模约8.1亿美金，折合人民币约53亿元。

投资建议

通信模组在电力行业应用前景广泛，在新型电力系统建设和5G应用逐步落地背景下，应用场景横向由传统集中器向分布式光伏逆变器、储能设施等新型终端设备拓展，纵向由传统数据采集业务向差动保护、精准负荷控制等调控业务延伸。推荐物联网模组龙头移远通信、广和通，建议重点关注电力行业模组先驱有方科技，同时，建议关注智能线路状态监测系统供应商映翰通以及布局PLC电力载波模块和智能变配等终端的威胜信息。

截至上周，大部分规则性中报业绩预告披露完毕，通信行业中报业绩预告归母增速中位数40%，较一季报提升5.5%，行业延续一季报向好态势，大多数公司预喜或扭亏。当前时点我们建议关注中报超预期板块（根据季度规律下半年通信行业往往业绩占比更大），如云计算基础设施、物联网以及下半年有望反转个股的左侧布局机会。

1）北美云计算市场高景气，台积电22Q2财报HPC收入占比43%，替代手机成为最大来源，信骅6月份营收继续环比提升7%，数据中心市场全年有望维持高景气度。中际旭创半年报业绩预告归母同比增长32-55%；新易盛半年报业绩预告归母同比增长8%-21%；澜起科技内存配套芯片需求旺盛，并预计DDR5时代内存接口子代迭代速度更快。国内方面，我们认为东数西算将在十四五维度上给数据中心基础设施带来不低于20的CAGR，并给光纤光缆和通服代维行业带来增量。紫光股份集团层面债务重组计划执行完毕，后续战略经营将更具定力；星网锐捷一季度继续实现数据中心交换机份额的大幅突破，WLAN、云桌面产品多行业需求饱满；润建股份发布中报预告显示归母净利预计同比增长35%-45%。数据中心基础设施和东数西算主线确定性高，我们建议持续关注上述公司。

2）智能网联汽车板块关注度高，建议持续关注通信技术“从0到1”的环节，如智能模组在车身舒适域用于车载娱乐、多屏异显、360环视，渗透率持续提升；电子电气架构向多域控节点转变，车载以太网PHY/Swtich/Controller市场增量明显，国产替代空间巨大；激光雷达逐渐成为L2+中高端智能车型标配，行业CAGR有望保持高双位数，带动发射模组/光学元件等上游上量。建议关注移远通信、广和通、美格智能、炬光科技、腾景科技、天孚通信、裕太微（科创板申报）等。

风险提示

5G模组在电力行业应用不及预期