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2021年10月10日发布

本周观点:

一、智能电网发展路径，智能化+市场化并行

智能电网就是将先进的信息等技术深度集成应用于电网，实现电力行业的根本性变革。智能电网具有信息化、自动化、互动化特征，实现“电力流、信息流、业务流”的高度一体化融合的现代电网。传统电网则是一个刚性系统，电源的接入与退出、电能量的传输等都缺乏弹性，系统内部存在多个信息孤岛，缺乏信息共享。

智能电网相对于传统电网有多方面优势：包括自愈性更强、适合清洁能源接入等。 我们认为智能电网的发展包括智能化与市场化两方面并行 。 1）智能化存在于发电、输电、配电、用电、调度和通信全过程，通过信息化技术的接入，发展完善各个环节的信息传输等水平。 2）市场化强调发电与售电侧改革，多市场主体参与发电，具有同等上网权力；消费者在售电侧可自由选择电力服务商。

二、对比美国我国能源企业多有国企背景，受国家统一调配

美国电网有一体化和市场化之分,一体化区域中,电力公司可以参与发电输电和配电;市场化区域由 ISO 来负责电网的规划运行。 美国能源电力企业以私有化为主：美国 84%的电力由私人投资者所持有的 企业供应， 12%由州政府企业和合 作企业供应。 我国则以国企为主，电力产业主要由两大电网与五大发电集团构成。 2002 年电网与电厂分离，电网负责电力的传输、配送，电厂主要负责发电。电网分为国家电网公司和南方电网公司；电厂主要是华能、华电、大唐、国电、中电投 5 大发电集团。

剖析我国能源 IT 企业，对比四家国企背景的能源信息化企业： 国电南瑞、国电南自、国网信通、远光软件。 我们发现国电南瑞与国电南自业务以电网电厂自动化等产品为主，能够参与电网前端；而国网信通聚焦于电力中后端，尤其是在售电端具有产品实力；而远光软件主营电力 ERP 产品，各个信息化公司分工明确，产品、方案遍布产业全链条。

三、与国企信息化公司差异竞争，凸显恒华与朗新的优势

恒华科技与朗新科技的方案能力与国企信息化公司具有差别，差异化竞争下更加凸显其优势。基于我国电力能源行业国企为主的大背景，再度分析恒华科技与朗新科技，我们发现：

1）在主营业务上： 【恒华科技】 聚焦软件与设计，和国企电力信息公司差异化明显。 【朗新科技】 在售电平台方面与国网信通存在一定竞争，但是一方面在售电平台上国内竞争格局相对稳定，另一方面朗新科技还具有 2C 的 SaaS 化能力， SaaS 产品带给朗新巨大业务拓展空间。

2）在合作关系上： 【恒华科技 】 的主要合作伙伴为电网企业、发电公司、电力设计院等，恒华科技具有软件国产化自主可控优势，更加受到电力行业龙头企业的青睐，此外在十四五期间电力设施加速建设的背景下，恒华将充分发挥作用为大型设计院等补充设计能力。 【朗新科技】 的主要合作伙伴为国网南网，在十一五期间建设电力营销平台 1.0 时已经与国网南网建立坚实的合作关系，并以此向外不断拓展 2B、 2C 的能源相关业务能力。

投资建议

重申坚定看好云计算 SaaS、金融科技、智能驾驶、人工智能等景气赛道中具备卡位优势的龙头公司，积极推荐以下六条投资主线： 1、云计算 SaaS： 重点推荐企业级 SaaS 龙头用友网络、办公软件龙头金山办公（与中小盘联合覆盖）、超融合领军深信服。2、新能源 IT： 重点推荐国产能源 BIM 软件龙头恒华科技和能源SaaS 龙头朗新科技（通信组联合覆盖） 。 3、 金融科技： 重点推荐证券 IT 恒生电子，此外宇信科技、长亮科技、同花顺均迎景气上行。 4、智能驾驶： 重点推荐车载 OS 龙头中科创达、智能座舱龙头德赛西威（汽车组联合覆盖）、此外高精度地图领军四维图新为重点受益标的。 5、人工智能： 重点推荐智能语音龙头科大讯飞。 6、网络安全： 重点推荐新兴安全双龙头奇安信+深信服， 安恒信息作为细分新兴安全龙头也将深度受益，其他受益标的包括： 启明星辰、美亚柏科等。 7、信创： 国产 WPS 龙头厂商金山办公（与中小盘组联合覆盖），国产中间件龙头东方通，国产 PDF 龙头福昕软件，国产服务器龙头中科曙光。

风险提示

市场系统性风险、科技创新政策落地不及预期、中美博弈突发事件。