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2022年07月18日发布

投资要点：

二级市场回顾：本周（2022.7.11-7.15）家电行业下跌2.62%，综合排名排在中信一级行业分类中第11位，较上周有所提升。各细分与关联板块中，家电零部件及专业设备制造板块（3.96%）继续保持领涨态势，且涨幅较上一周略有扩大；黑电板块涨幅有所收窄，本周仅小幅上涨0.75%；其他各细分板块均呈下跌态势，其中厨电板块（-8.12%）跌幅最为显著，白电板块（-3.66%）转涨为跌，小家电板块（-2.86%）跌幅走阔。个股方面，本周家电行业A股上市81家公司中，上涨29家，0家持平，52家下跌。

零售市场表现：2022W28（7.4-7.10）国内全品类家电双端市场销售额同比分别为-0.35%（线上）和-11.94%（线下），双端市场增速连续2周下滑。从细分品类市场表现来看，短期内仅空调、冷柜线上终端销量同比依然保持较大增幅，洗碗机、集成灶等大家电品类销量与增速出现较明显下降。

原材料及海运地产数据跟踪：本周LME铜、铝价格延续震荡下行态势，其中LME铜价格周内一度跌破7000美元/吨，环比降幅扩大至10.14%。截至7月15日收盘，LME铜、铝结算价分别为7000.0美元/吨与2320.5美元/吨；不锈钢价格再次波动下滑，较上周环比下降约2.8%。截至7月15日收盘，SHIFE不锈钢结算价报16555.0元/吨；中塑城ABS与PP价格指数双双明显下降，镀锌板与冷轧薄板价格下行态势略有减缓；海运方面，本周我国对外各主要航线CCFI中，除美东航线CCFI环比下降1.1%外，其他航线均出现不同程度回升，其中美西与欧洲航线CCFI环比涨幅分别达2.5%和1.8%。全国各线级城市商品房交易市场近一周呈现较明显回落，其中一、二线城市商品房成交面积与套数环比跌幅显著。

观点及投资建议：本周大宗及原材料价格延续回落态势，其中LME铜价格周内一度跌至6955.0美元/吨，创2020年末以来新低，此外LME铝、不锈钢、冷轧板等其他家电主要原材料价格也环比进一步下降。行业供给端成本的持续回落现已逐步传导至下游零售市场，从各品类家电市场均价情况来看，冰洗品类线上市场均价及同比涨幅已连续3周呈下行态势；洗碗机与集成灶等厨电品类单周均价降幅相对较弱，但较去年同期已明显缩窄；空调市场均价表现则相对坚挺，分析为当前正值空调销售旺季，连日高温也使得其销量较去年同期显著增长，同时在“消费券”及各类“促消费”补贴等刺激下，空调需求提升或是短期内支撑其价格企稳的主要原因。

因此，在近期地产市场回暖受阻拖累家电需求整体增长放缓情况下，建议关注受益于成本压力释放、销量稳增的空调行业龙头格力电器（000651.SZ）、美的集团（000333.SZ）、海信家电（000921.SZ）以及制冷产业链相关头部标的。同时，进入2022年中报发布窗口期，其中飞科电器（603868.SH）、新宝股份（002705.SZ）受益于渠道结构优化和销量提升，2022年上半年业绩表现亮眼，随着后续行业内公司中报的陆续公布，建议关注营收与利润高增的相关标的。

风险提示：市场需求低于预期；房地产市场回暖慢于预期；原材料价格持续波动；行业竞争格局加剧风险。