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2022年07月29日发布

投资要点：

二级市场回顾：本周（2022.7.25-7.29）家电行业小幅上涨1.01%，综合排名排在中信一级行业分类中第9位，表现较好。各细分与关联板块中，家电零部件及专业设备制造板块（14.28%）显著领涨，厨电、小家电板块涨幅均较上周有所扩大，分别上涨4.84%和1.78%，照明设备（-0.69%）与白电（-0.77%）板块纷纷走低，黑电板块（-2.86%）延续下跌态势，低于家电行业整体水平约4个百分点。个股方面，本周家电行业A股上市81家公司中，上涨52家，1家持平，28家下跌。

零售市场表现：2022W30（7.18-7.24）国内全品类家电双端市场销售额同比分别为3.93%（线上）和-6.11%（线下），线上市场增速略有下降。从细分品类市场表现来看，空调单周销量出现明显下滑，且均价及同比涨幅均进一步回落；相比之下，冰洗品类单周线上市场呈现“量价齐升“态势，其中洗衣机销售量同比增长近40%；洗碗机、集成灶等厨电品类市场表现较为疲弱，其中集成灶单周线上市场均价涨幅升至1338元/台，但同比销量却下降约10%。

原材料及海运地产数据跟踪：本周LME铜价格明显回升，单周环比涨幅达6.6%，LME铝价格波动则较为平缓。截至7月28日收盘，LME铜、铝结算价分别为7712.0美元/吨与2458.0美元/吨；不锈钢价格延续小幅下滑态势，单周环比下降约1.5%。截至7月28日收盘，SHIFE不锈钢结算价报16055.0元/吨；中塑城ABS与PP价格指数连续三周保持平稳波动态势，镀锌板与冷轧薄板价格下行态势有所扩大；7月大尺寸液晶面板价格跌幅再次扩大，其中65寸UHD面板价格降幅最为显著，较6月下跌18美元/片。面板周期下行已持续近一年，截至2022年7月，各大尺寸面板价格同比2021年7月高点均下跌超60%。海运方面，周内我国对外各主要航线CCFI中，美西航线CCFI环比显著下降约4%，其他航线变动幅度均不足1%，整体较为平稳。全国二、三线城市商品房交易市场近一周有所回升，一线城市相较下滑明显。

观点及投资建议：近期由于房地产企业经营困难，导致国内部分在建楼盘出现停工、延期交房等情况。据相关数据统计，原计划全国范围内在2022年内完工的约1400的住宅建设项目中，已确认延期1-2年完工的项目占比达76%，短期内房地产市场复苏之势仍面临压力。作为强地产关联性的家电行业，在新房交付量减少的情况下，其新增消费需求或将受到拖累。不过，我们依然看好行业在更新需求提升带动下的持续增长，主要考虑为：1）产品端，随着技术迭代升级的加快，近年来绿色智能家电市场占比迅速提升，其低能耗、高性能、多功能等特点使得消费者对此更加青睐，此外居民家庭中原有产品使用年限的陆续到期，也使得更新需求能够长期保持稳健水平；2）政策端，国家在支持绿色智能家电下乡、以旧换新等方面不断出台相关政策，促进居民消费的同时，也能更好地激活存量市场。

因此，在近期地产市场回暖受阻拖累家电需求整体增长放缓情况下，建议继续关注受益于成本压力释放、销量稳增的大家电行业龙头格力电器（000651.SZ）、海信家电（000921.SZ）、老板电器（002508.SZ）、亿田智能（300911.SZ）以及制冷产业链相关头部标的。同时，在2022年中报发布窗口期，建议关注营收与利润高增的相关标的。

风险提示：市场需求低于预期；房地产市场回暖慢于预期；原材料价格持续波动；行业竞争格局加剧风险。