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2022年03月23日发布

投资要点：

二级市场回顾：本周（2022.3.14-3.18）家电行业下跌1.83%，综合排名排在中信一级行业分类中第17位。家电各细分与关联板块中，除小家电板块上涨0.2%外，其他板块均呈现不同程度下跌。其中厨电板块下跌1.01%，高于家电行业整体水平约0.8个百分点；黑点与白电板块分别下跌1.84%和2.02%，跌幅均较前一周有所收窄。个股方面，本周家电行业A股上市84家公司中，上涨18家，3家持平，63家下跌。

零售市场表现：2022W11（3.7-3.13）国内全品类家电双端市场销售额同比分别为-8.32%（线上）和-29.1%（线下），线上增速进一步提升。从重点关注大家电品类销售情况来看，部分品类其线上市场销售量同比增速已企稳回升，但均价涨幅有所收窄，其中，空调线上市场销售量与均价同比分别上涨6.62%和100元/台；洗衣机销售量与均价同比分别上涨6.27%和118元/台。考虑到近期国内疫情反复，短期内家电线上市场销售情况或将延续向好态势。

原材料及海运地产数据跟踪：本周LME铜价格短暂回落后再次拉高，LME铝价格则保持高位震荡态势。截至3月18日收盘，LME铜铝结算价分别为10249美元/吨与3380美元/吨；螺纹钢价格延续上行态势，逐步逼近5000元/吨。截至3月18日收盘，SHIFE螺纹钢结算价报4943元/吨；海运方面，我国对外主要航线CCFI进一步下降，其中对东西非、美西航线CCFI均环比分别下降3.64%和3.82%，降幅相对明显。相较三线城市商品房交易平稳表现，一、二线城市有较明显波动。据统计2022年3月14日至3月20日，国内一、二线30座大中城市商品房成交面积分别环比上升14.6%和-16.2%。

观点及投资建议：在近日工信部召开的专题座谈会上，相关负责人就持续扩大新能源汽车、智能家电等大宗工业品消费等方面进行了点评，其中“家电消费”作为消费复苏的重要组成部分被重点提及。根据统计数据显示，2021年我国消费支出拉动经济增长5.3个百分点，其对经济增长的贡献率达到65.4%，因此可见消费已成为经济增长的第一拉动力。考虑到当前政策端方面，减税降费与家电促消费等一系列方针措施的实施，对家电市场需求回暖的推动作用；以及供给端方面，家电企业积极推进产业结构升级下，产品质量与智能化水平不断提高，家电行业或即将逐步迎来复苏阶段。因此，建议继续关注：产品结构不断优化，中高端市占率稳增的美的集团(000333.SZ)、海尔智家(600690.SH)、老板电器（002508.SZ），以及可选类消费家电品类赛道头部企业，同时关注近期业绩快报披露中，营收与利润情况高增的相关标的。

风险提示：疫情反复；市场需求不及预期；行业竞争格局加剧；原材料价格、海运成本与汇率持续波动风险。