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2022年07月11日发布

新能源车需求释放，6月销量超预期，下半年高景气延续

6月新能源乘用车零售销量53.2万辆，同比+131%，环比+48%。16家车企批发销量数据破万，其中比亚迪13.4万辆、环比+2w，特斯拉中国7.9万辆、环比+4.7w，上汽通用五菱4.9万辆、环比+1.2w，吉利汽车3万辆、环比+1.1w。上半年新能源车销量同比大幅增长，核心原因在于油价持续高位、新车型频繁发布、政策托底需求、疫情影响减弱。展望下半年，仍有多款重磅车型将要发布，在高油价背景下、产品升级所带来的用户体验提升，将持续刺激刚性需求，需求仍将保持高景气。

三元正极环节盈利能力及业绩超预期，中游材料景气度持续

三元正极部分企业发布上半年业绩预告，当升、长远二季度单吨净利约3万元，大超预期，原因或为a)受益钴、镍价格下降带来的成本下降；b)海外高镍超高镍批量供货，价格优回款快盈利强；c)国内单晶中镍产品性价比优快速投放市场盈利增强；d)锂盐库存收益。技术进步产品迭代带来的盈利增强有利于行业发展。

供需决定锂价高位，中下游或放大紧缺与锂价，利润上移业绩高增且超预期

在新能源车需求快速释放以及电池厂与中游环节排产不断攀升的过程中，上游来看无论是海外国内还是精矿锂盐，短期几乎没有快速释放的超预期增量，上游锂或成为决定供给的关键环节；供需决定锂价高位持续性超预期，拍卖的矿权与精矿价格加之不断上涨的精矿实际成交价，有力支撑了锂价高位，甚至中下游或将放大紧缺与价格；与之相应的产业链利润持续上移，拥有优质锂资源、自供率高及一体化锂企业绩大幅增长且兑现且超预期。天华超净、雅化集团、盛新锂能、西藏矿业已经发布同比环比高增业绩预告，不断印证产业链利润上移且大幅增长的现状。盐湖提锂近期进展不断：蓝晓科技与智慧农业、天铁股份开启战略合作，金圆股份宣布已经完成年产2000吨碳酸锂车间的建设暨首批电化学脱嵌装置的安装调试工作。

建议关注：一产能释放、成本压力缓解毛利回升电池厂：宁德时代、亿纬锂能、国轩高科等；二供需支撑锂价高位利润释放锂资源公司：科达制造、融捷股份、盛新锂能、天齐锂业、金圆股份等；三格局清晰、优势明显、供需仍紧中游材料环节：恩捷股份、美联新材、璞泰来、长远锂科、当升科技、厦钨新能、德方纳米等。

风险提示：新能源汽车发展不及预期；相关技术出现颠覆性突破；产品价格下降超出预期；产能扩张不及预期、产品开发不及预期；原材料价格波动。