理工酷

2022年07月04日发布

投资要点

行情回顾：上周，SW 汽车板块下跌 3.7%。沪深 300上涨 1.6%。估值上，截止 7 月 1 日收盘，汽车行业 PE（TTM）为 34 倍，较上周下降 4.9%。

投资建议：生产端，汽车产业链已基本恢复正常；需求端，购置税减半与地方促销费政策增量效果突出，6 月 1-26 日，乘用车批销/零售分别 150.4/142.2万辆，环比上月同期增长 34%/37%，同比增长 40%/27%；成本端，钢材、铜、铝、浮法波动等原材料价格大幅回落，行业成本压力缓解。我们预计下半年行业供需共振效果有望持续显现，叠加成本下降，行业业绩改善预期较强。另外，美国对华 500亿美元商品加征的 25%关税即将分别于今年 7月 6日和 8月 23日到期，拜登政府为应对通胀可能会取消或部分取消该部分商品关税，从而对未来零部件出口形成利好。综上，我们看好自主品牌乘用车、新能源汽车和智能汽车板块，建议关注零部件板块三四季度业绩复苏预期下的投资机会。

乘用车：乘联会数据显示 6月以来行业复苏势头明显。在行业供需共振叠加同期低基数效应的支撑下，我们预计 Q3 乘用车市场预计将持续复苏，销量有望实现两位数增长，下半年优质标的业绩改善预期强，建议关注广汽集团（601238）、长安汽车（000625）、上汽集团（600104）、福耀玻璃（600660）、精锻科技（300258）、明新旭腾（605068）、豪能股份（603809）。

新能源汽车：6月，乘联会公布的 68款新上市车型中，有 34款为新能源汽车，占比 50%，供给持续多元；7月初，造车新势力率先发布 6月销量数据，除极氪外，均实现同环比高增，板块高景气度延续，在车型供给增加叠加购置补贴政策末端效应的推动下，我们预计下半年新能源汽车月度销量将创新高，全年继续高增长；同时，全球市场将在中美欧主导下继续快速增长。我们看好：1）新能源整车及动力电池龙头企业比亚迪（002594）；2）进入特斯拉、大众等国际车企以及造车新势力、强势自主品牌供应链的公司，如拓普集团（601689）、旭升股份（603305）、三花智控（002050）、宁德时代（300750）、华域汽车（600741）、中鼎股份（000887）、文灿股份（603348）、爱柯迪（600933）。

智能汽车：短期看，家庭智能旗舰 SUV 理想 L9 订单 72h 破 3 万，纯电轿跑SUV 阿维塔 11亮相重庆车展，问界 M5六月销量破 7000台，问界 M7下周即将发布，车型密集供给将持续提升板块热度；中长期看，多方力量推动汽车智能化趋势加速，未来我国智能电动汽车市场将呈现多元竞争格局，随着后续国内智能汽车供给明显增多，产业发展显现加快态势。我们看好：1）华为汽车产业链机会，如长安汽车（000625）、广汽集团（601238）；2）摄像头、毫米波雷达、激光雷达等传感器需求持续增加，智能车灯、智能座舱、空气悬架、线控制动与转向等部件渗透率持续提升，建议关注德赛西威（002920）、星宇股份（601799）、科博达（603786）、保隆科技（603197）、伯特利（603596）。

风险提示：政策波动风险；芯片短缺风险；原材料价格上涨风险；复工复产不及预期风险；车企电动化转型不及预期风险；智能汽车推广不及预期等风险