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2022年06月20日发布

5月大陆酒店整体表现：随着疫情向好，环比略有改善。22年5月，我国大陆酒店出租率47.2%，较21年5月下滑18.6pct，较19年5月下滑21.2pct。平均房价347元/间夜，较21年5月减少23.2%，恢复至19年同期的73.8%。RevPAR164元/间夜，在出租率、平均房价均下滑的情况下，RevPAR较21年5月大幅减少44.9%，恢复至19年同期的50.9%。

5月大陆中高端酒店表现：出租率受疫情扰动略好于整体。22年5月，我国大陆中高端酒店出租率50.0%，较21年5月下滑16.2pct，较19年5月下滑16.6pct。平均房价296元/间夜，较21年5月减少19.5%恢复至19年同期的70.3%。RevPAR148元/间夜，较21年5月大幅减少39.2%，恢复至19年同期的52.8%，略好于整体平均水平。

总结：大陆酒店行业经营数据的波动仍与疫情散发、反复高度相关。22年5月疫情得到改善，环比来看，中国大陆整体酒店出租率、平均房价双升，带动RevPAR环比恢复。同比来看，出租率、平均房价明显下滑，导致RevPAR仅恢复至19年同期5成。中高端酒店的RevPAR恢复情况优于整体平均水平，主要体现在受疫情冲击出租率下滑幅度较整体更小。

投资建议：酒店业绩仍极大程度地受到疫情散发的影响，但供需格局整体向好，主要体现在供给的出清。在21年4~7月疫情较少散发的月份，RevPAR整体恢复至19年同期8成以上；叠加疫情对于酒店行业供给（特别是单体酒店）的冲击，供需格局有望持续改善。具备中长期的投资逻辑，包括供需格局改善、连锁化率提升带来的快速拓店机会、结构优化等，建议重点关注首旅酒店、锦江酒店、华住酒店。

风险因素：疫情反复对旅游行业的影响，宏观经济对旅游行业的影响。