理工酷

2022年02月28日发布

目前时点，我们重点推荐 4 条主线：

（ 1） 看好上半年业绩持续性，业绩有望持续超预期标的，推荐百隆东方：中短期来看，一方面 22/23 年有望分别投产 20 万锭；另一方面公司在越南的低价棉花库存有望持续到 22 年上半年。长期来看我们更强调的是公司的非周期成长逻辑，即公司份额提升带来的议价能力提升。此外，关注公司随着第一大客户申洲的扩张而增长。

（2） 低估值、 业绩弹性大标的，受益标的有锦泓集团。

（ 3）定位高端赛道、具备外延扩张空间的标的，推荐报喜鸟： 1）主品牌通过打造运动西服、拓宽应用场景，在中 部地区加大开店力度，保持 15%以上增速、高于行业增长； 2） HAZZYS：在高平效基础上，品牌仍有外延开店空间；此外，品牌尚有鞋、包、高尔夫系列等扩品类逻辑，未来有望保持 25%以上增长； 3）宝鸟有望保持 10%以上增长，并随着合肥工厂投产迎来净利率改善； 4）小品牌中乐飞叶、恺米切有望保持 35%以上增长并逐步贡献盈利。

（4）高景气度赛道标的， 推荐牧高笛： 1）外销订单充足，未来有望稳健增长； 2）内销业务受益疫情叠加双减政策带 动露营需求火爆。中长期来看，未来内销收入占比有望过半、叠加净利率改善至 15%+。

行情回顾：跑赢上证综指 0.85PCT

本周，上证综指下跌 1.13%，创业板指上涨 1.03%， SW 纺织服装板块下跌 0.28%，跑赢上证综指 0.85PCT、跑输创业板指1.31PCT。其中， SW 纺织制造下跌 1.03%， SW 服装家纺下跌0.52%。目前， SW 纺织服装行业 PE 为 15.11。本周，高端女装表现最好，涨幅为 0.73%；电商表现最差，跌幅为 6.21%。

行情数据追踪： 本周中国棉花价格指数下跌 0.03%

截至 2 月 25 日，中国棉花 328 指数为 22816 元/吨，本周下跌 0.03%， 中国进口棉价格指数（1%关税）为 21209 元/吨，本周下跌 1.08%。截至 2 月 24 日， CotlookA 指数（1%关税）收盘价为 21417 元/吨，本周上涨 1.24%。整体来看，本周内外棉价差为 1607 元/吨，较上周末加大 225 元/吨。

截至 2 月 17 日，澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数为1420 澳分/公斤、折合人民币 64792 元/吨（1 澳元=4.5628 元人民币），较 2 月 10 日的 1422 澳分/公斤下跌 0.14%。

根据 ECdataway 数据， 2022 年 1 月我国服装行业共实现线上销售额 519 亿元、 同比下降 14%。从细分品类看， 1 月女装销售额最高、 达 126.47 亿元、 同比下降 17.7%； 1 月运动鞋平均单价最高、达 308.16 元/双，同比增长 0.75%。

风险提示

疫情二次爆发；原材料波动风险；系统性风险。