理工酷

2022年05月16日发布

核心观点：

①航空出行需求出现改善信号，即时配送物流需求持续旺盛。一是全国新增确诊病例持续下降，出行需求呈现改善信号，物流运行维持新均衡状态。二是上海分阶段推进复商复工，航空出行需求底部大概率形成，后续航空出行市场有望逐步恢复。三是疫情防控常态下倡导“线上订、线下送”，即时配送物流需求持续旺盛。②快递行业强化疫情防控措施，快递公司防疫成本或提升。随着防疫措施强化或将增加快递公司运营成本，并影响作业效率，对履约时间也会产生一定影响。关注上述因素对快递行业的增加经营成本、压制业务量带来的风险。

行业高频动态数据跟踪：

①航空物流：亚太至欧美航空货运价格呈现下降趋势，5月上中旬航空货运班次同比持续回落，国际客改货航班有所回落。②航运港口：BDI指数呈现上涨态势，油运价格阶段性高位震荡；5月上旬港口运行稳中略降，内贸吞吐量同比下降。③快递物流：国内物流保通保畅措施稳步推进，5月上旬日均快递业务量与往年同期持平。④即时物流：疫情下强化商超和前置仓物资保障功能，即时配送物流需求稳步提升。⑤航空出行：上海、北京等多地疫情总体趋向平稳，5月上旬国内航班执飞架次低位震荡改善。⑥公路铁路：5月上旬全国整车货运流量稳健修复，铁路货运量有所下滑。⑦交通新业态：典型网络货运平台用户数运行月环比平稳有进；网约车市场集中有所降低，CR8市场份额将至89.19。

投资建议：

积极布局航空出行板块困境反转机会。国内方面，随着上海分阶段推进复商复工，国内航空出行需求底部大概率形成，后续航空出行市场有望逐步恢复。部分航司陆续复飞上海始发航班，是我国国内航空出行市场恢复的重要标志信号。国际方面，全球各国边境开放预期增强，2022年下半年后全球出行板块大概率迎来趋势性复苏态势。但我国国际航线恢复进程具有不确定性，取决于防疫策略优化进程，乐观情景假设国际线恢复疫情前至少需要2-3年的时间。建议近期关注国内航空市场恢复预期增强带来的航空行业系统机会，长期关注细分航空出行市场的龙头。关注航司龙头中国国航和核心枢纽上海机场，持续关注低成本航司春秋航空、全服务型民营航司龙头吉祥航空和致力推进支线航空龙头华夏航空。关注即时配送产业链投资机会。国内疫情反弹下，阶段性静态管控措施有望稳步推广，将催化提升生活日常物资的线上消费渗透率，进一步强化家庭居民对即时配送物流的需求。一方面建议关注即时配送第三方运力顺丰同城、顺丰控股、达达集团及生鲜平台运力相关标的；另一方面建议关注具备完善仓配供应链服务能力的京东物流、致力推进公路货运数字化转型的传化智联、提供智慧仓储物流综合解决方案的音飞储存。

风险提示：

新冠疫情反复发生、疫情防控政策变化、交通运输政策变化等产生的风险。