理工酷

2022年05月18日发布

全国疫情形势整体波动下降，出行板块有望恢复

目前全国新增感染者数量波动下降，但全国疫情形势仍严峻复杂，地区间疫情形势的差异导致出行板块上市公司恢复节奏存在差异。深圳、白云、厦门机场恢复良好，上海机场仍在逐渐恢复中。上市航空公司整体航班量缓慢恢复，但航司间差异较大，南航触底反弹后趋于平稳，而国航、东航、吉祥航空恢复缓慢。京沪高铁受上海、北京两地疫情影响较大，我们预计客运量或将于5月下旬开始恢复。随着全国疫情形势趋稳，我们预计从5月中下旬开始，整个出行板块有望迎来明显复苏。若疫情稳定，下半年暑运、国庆等出行高峰到来，出行板块景气度依然值得期待。

疫情决定航空复苏程度，三四季度反弹可期

4月份和“五一”期间客运量低迷，但随着上海以及全国疫情进一步趋稳，预计民航客运量将于5月中下旬起逐步恢复。出入境限制政策可能导致国际和地区客流量进一步减少，但对疫情期间航司业绩影响有限，因为疫情期间境外航线客运量不足1%。我们仍看好疫情逐步稳定后三、四季度航司表现。若疫情形势稳定，三季度起民航客运量或将明显反弹，叠加传统的暑运旺季，客运量可能创疫情以来阶段性新高，从而带动客座率提升、票价上涨，航司业绩或将较快修复。推荐中国国航、南方航空、中国东航、吉祥航空、上海机场，建议关注白云机场、京沪高铁。

集运货量有望恢复，运价企稳回升

集运2-4月运价回落较为明显，主要源自于中国新年及国内疫情带来的短期货量缺失，欧美港口拥堵情况改善带来了有效运力的增长。但是5月以来，东西干线的运价已经呈现企稳回升的态势。往后看，我们认为随着上海逐步复工复产，货量有望迎来回补，且长协价格可能会制约联盟共同维护即期运价以维护自身及大客户的利益，后续运价进一步下跌的空间及概率均已不大。截至Q1，中远海控净负债已达-1503亿元，随着年内盈利的逐步兑现，公司资产负债表有望愈加强劲。推荐中远海控、上港集团。

智能仓储物流产业高景气已经初现端倪

一季度数据来看，行业内公司收入端多完成了较为优异的增长，但是利润端表现较为一般，我们认为主要在于一季度是传统淡季、原材料价格上涨、竞争加剧、费用大幅提升等因素造成的。目前各公司在手订单饱满，而无论是高端制造业还是传统行业，均需要借助智能仓储物流系统来降本增效，行业有望渐入佳境步入黄金发展期。建议关注兰剑智能。

风险提示：疫情超预期反复，油价大幅上涨，人民币严重贬值，全球经济超预期下滑，钢铁等原材料成本超预期上涨。