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2022年01月18日发布

投资要点

2021年11月智能电动汽车需求跟踪：1）2021年12月，新能源渗透率达到21.3%，环比上升1.3pct，绝对销量持续增加，渗透率达到历史新高。造车新势力销量占电动车比例为24.9%，环比下降0.2pct。自主新势力三强中，理想、小鹏、月销量创历史新高。其中，特斯拉国内销量历史新高，达到70847辆，环比+34%；蔚来汽车销售10489辆，环比-3.6%；小鹏汽车销售16000辆，再创历史新高，环比+2.5%；理想汽车销售14087辆，环比+4.5%。2）智能化功能渗透率跟踪：HUD渗透率传统车企高于新势力，激光雷达整体渗透率低；主动刹车功能整体渗透率将近半数；高速公路辅助功能渗透率逐渐提升，城市自动驾驶功能仅小鹏P5车型具备。

智能电动汽车产业新闻跟踪：智能电动政策跟踪：国务院发布《“十四五”冷链物流发展规划》，推动推动大数据、物联网、5G、区块链、人工智能等技术在冷链物流领域广泛应用。产业信息跟踪：1）自研+自制+合作，车企芯片布局加速。吉利投资成立远程智芯科技有限公司；上汽集团加紧推进车用半导体领域的布局；比亚迪8英寸高功率芯片实现了完全国产化；小米集团为苏州旗芯微半导体增资。2）第三方算法公司支持，RoboTaxi加速落地。吉利与Waymo达成合作，旗下极氪品牌将为Waymo无人驾驶车队提供专属车辆；广汽集团同文远知行、如祺出行达成战略合作。三方将各自的优势共同研发、制造Robotaxi产品；上汽集团享道Robotaxi启动运营，全面应用Momenta的“飞轮”L4级别自动驾驶技术。3）华为产业链持续推进，解决方案生态伙伴持续增长。2021年12月21日，华为汽车智能汽车解决方案生态论坛在线召开，在会议上，华为宣布三大生态圈的合作伙伴已经分别达到70+/70+/150+家。4）AI芯片玩家加速入局，竞争愈发激烈。CES2022期间，Mobileye/英伟达/高通/安霸纷纷推出自己的自动驾驶计算平台产品，AI芯片的竞争愈加激烈。

智能电动汽车跟踪标的：2021/12/15-2022/01/14,境内上市公司市值加权涨幅为-8.27%，涨幅前三的整车企业为上汽集团/广汽集团/吉利汽车，涨幅分别为-6.20%/-8.67%/-12.28%；零部件中涨幅前三的公司为伯特利/拓普集团/华阳集团，涨幅分别为+21.25%/+13.01%/+10.80%。境内核心标的2021-2023年市值加权平均PE值为75.0/38.1/27.1倍，市值加权平均PS值为4.1/3.3/2.6倍。境外上市公司市值加权涨幅为+0.52%，造车新势力中特斯拉/蔚来汽车/理想汽车/小鹏汽车涨幅分别为+7.54%/+0.52%/+2.27%/15.08%。境外上市核心标的2021-2023年市值加权平均PE为143.3/128.2/134.3倍，加权平均PS值为19.8/15.8/13.0倍

投资建议：依然看好汽车板块投资机会。2022年三重周期共振，自主黄金时代：1）芯片缓解带来乘用车行业补库需求，2021Q4-2022Q3进入持续产销数据同比持续改善周期。2）智能化+电动化+混动化，自主品牌新一轮新车陆续上市，新能源汽车渗透率持续向上带动自主品牌市占率实现量上升。3）各家自主品牌积极推动海外战略，出口将持续进入高增长通道。整车板块推荐【长城汽车+理想汽车+小鹏汽车+比亚迪+吉利汽车+长安汽车+广汽集团+上汽集团】，关注【蔚来汽车+小康股份+江件板块推荐【德赛西威+华阳集团+伯特国汽研+爱柯迪+华域汽车】，关注【星宇股份+继峰股份+均胜电子+旭升股份】。

风险提示：智能驾驶行业发展不及预期，法律法规限制智能驾驶发展，中美贸易摩擦加剧的风险。