理工酷

2021年12月14日发布

投资要点

2021年11月智能电动汽车需求跟踪：1）电动化跟踪：新能源渗透率达到20.0%，环比上升1.4pct，绝对销量持续增加。造车新势力销量占电动车比例回升至25.1%，环比上升3.0pct。自主新势力三强中，理想、小鹏、蔚来销量均实现增长。其中，特斯拉国内销量保持稳定，达到52859辆，环比-4.9%；蔚来汽车销售10878辆，环比+196.6%；小鹏汽车销售15613辆，再创历史新高，环比+21.1%；理想汽车销售13485辆，环比+48.6%。2）智能化功能渗透率跟踪：HUD渗透率传统车企高于新势力，激光雷达整体渗透率低；主动刹车功能整体渗透率将近半数，传统车企线控制动渗透率较低；高速公路辅助功能渗透率逐渐提升，城市自动驾驶功能仅小鹏P5车型具备。

智能电动汽车产业新闻跟踪：公开征求智能网联测试技术标准，多地推出智能网联汽车扶持政策。智能电动政策跟踪：1）工信部公开征求电机试验方法、蓄电池规格尺寸、智能网联测试技术要求；2）工信部发布《“十四五”信息化和工业化深度融合发展规划》，要求加速智能产品在交通中的应用。产业信息跟踪：1）高性能自动驾驶平台新玩家加速入场，华为+高通获得新的合作伙伴。华为+高通自动驾驶平台获得新的合作伙伴，加速进入高性能自动驾驶计算领域；2）车企智能化进程加速，吉利自研芯片+比亚迪合作Momenta。吉利芯擎科技自研7nm车规SOC芯片，满足L3级别以上自动驾驶需求，比亚迪合作Momenta发力智能驾驶；3）整车电气架构持续升级，小鹏+埃安+威马向中央集中架构演变。大陆接到国内整车企业订单，2023年量产中央计算单元，小鹏、威马、埃安新车采用中央集中式架构，车身+中央网关的集成将成为下一个产业趋势；4）特斯拉引领座舱芯片算力竞赛，高通第四代5nm芯片预计2023年实现装车量产。特斯拉ModelY换装AMD芯片，算力是高通第三代座舱2倍；5）滑板式底盘概念火热。新一代底盘技术受到市场关注，线控制动+线控转向产品将成为产业趋势。

智能电动汽车跟踪标的：2021/11/10-2021/12/10,智能电动汽车跟踪标的中，境内上市公司市值加权涨幅为-0.96%，涨幅前三的整车企业为小康股份/上汽集团/北汽蓝谷，涨幅分别为+5.66%/+1.91%/+1.42%；零部件中涨幅前三的公司为伯特利/耐世特/华域汽车，涨幅分别为+21.13%/+14.10%/+4.65%。境内核心标的2021-2023年市值加权平均PE值为78.18/52.52/38.67倍，市值加权平均PS值为4.31/3.48/2.75倍。境外上市公司市值加权涨幅为-0.39%，造车新势力中理想汽车/小鹏汽车涨幅分别为+9.51%/+5.64%，特斯拉/蔚来汽车跌幅分别为-4.77%/-13.38%。境外上市核心标的2021-2023年市值加权平均PE为139.31/128.80/136.73倍，加权平均PS值为20.78/16.79/13.90倍。建议：依然看好汽车板块投资机会。2022年三重周期共振，自主黄金时代：1）芯片缓解带来乘用车行业补库需求，2021Q4-2022Q3进入持续产销数据同比持续改善周期。2）智能化+电动化+混动化，自主品牌新一轮新车陆续上市，新能源汽车渗透率持续向上带动自主品牌市占率实现量上升。3）各家自主品牌积极推动海外战略，出口将持续进入高增长通道。整车板块推荐【长城汽车+理想汽车+小鹏汽车+比亚迪+吉利汽车+长安汽车+广汽集团+上汽集团】，关注【蔚来汽车+小康股份+江件板块推荐【德赛西威+华阳集团+伯特国汽研+爱柯迪+华域汽车】，关注【星宇股份+继峰股份+均胜电子+旭升股份】。

风险提示：智能驾驶行业发展不及预期，法律法规限制智能驾驶发展，中美贸易摩擦加剧的风险。