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2021年11月25日发布

10月新能源车产量30.17万辆，同环比+120%/-10%，符合市场预期：2021年10月新能源车产量30.17万辆，同比增长120%，环比下降10%。其中乘用车产量29.09万辆，同比增长133%，环比下降10%，其中纯电乘用车产量提升至23.72万辆，同比增长124%，环比下降12%；客车产量3312辆，同比下降37%，环比下降12%；专用车产量7516辆，同比增长13%，环比增长1%。2021年1-10月电动车累计产量达212.8万辆，同比上升157%，维持高速增长；乘用车累计生产204.8万辆，同比增长174%；客车累计生产2.86万辆，同比下降24%；专用车累计生产5.10万辆，同比增长13%。

10月装机电量为13.04gwh，同比增长107%，环比降低16%。2021年1-10月累计装机电量为94.84gwh，累计同比增长244%。1）10月三元同比增长62%，环比下降14%，装机量占比48%；10月三元装机电量6.21gwh，同比增长62%，环比下降14%，装机量占比48%；三元2021年1-10月累计装机电量为53.06gwh，同比增长180%，装机量占比56%。2）10月磷酸铁锂同比增长201%，环比下降18%，装机量占比52%：10月铁锂装机电量为6.80gwh，同比增长201%，环比下降18%，装机量占比52%；2021年1-10月磷酸铁锂累计装机电量40.73gwh，同比增长230%，装机量占比43%。

各车型平均带电量来看，10月纯电乘用车平均带电量环比下滑。10月纯电动乘用车单车带电量44.37kwh/辆，同比上升2.10%，环比下滑8.25%，2021年1-10月平均带电量为46.24kwh/辆。10月纯电动客车平均单车带电量224.99kwh/辆，同比上升10.11%，环比增长1.75%，2021年1-10月平均带电量为214.12kwh/辆。10月纯电专用车平均单车带电量上升至101.96kwh/辆，同比增长66.94%，环比增长4.71%，2021年1-10月平均带电量为83.68kwh/辆。

从电池厂商看，宁德时代10月装机电量6.64gwh（含时代上汽），同比提升119.3%，环比降低27.0%，单月装机量市占率为50.9%，保持首位。比亚迪位列装机量第二，10月装机2.80gwh，同比提升172.5%，环比提升5.2%，装机量占比21.5%。第三名为中航锂电，10月装机0.64gwh，同比提升19.9%，环比下降28.2%，装机量占比为4.9%。

市场集中度高，宁德时代龙头地位维持。10月磷酸铁锂市场前五家装机量合计占据91.8%的市场份额，市场集中度较高，其中宁德时代（含时代上汽）和比亚迪装机量分别占41.2%和38.4%的市场份额。三元市场主要集中于宁德时代、中航锂电、多氟多、孚能科技、比亚迪等企业，前五大厂商装机量占据80.5%的市场份额，其中宁德时代（含时代上汽）装机量市占率61.8%，具有领先优势，中航锂电、多氟多、孚能科技、比亚迪的装机量市占率分别为8.2%、3.7%、3.7%、3.1%。

投资建议：电动化全面提速，2021Q4电池涨价我们预期强烈，盈利拐点将至，2022年隔膜、铜箔、石墨化偏紧，继续强推锂电中游全球龙头和价格弹性大的锂资源龙头，强推宁德时代、亿纬锂能、容百科技、恩捷股份、科达利、德方纳米、天赐材料、璞泰来、新宙邦、中伟股份、天奈科技、华友钴业、比亚迪、赣锋锂业（关注）、天齐锂业（关注）等和零部件宏发股份、汇川技术、三花智控等，重点推荐星源材质、诺德股份，关注中科电气、贝特瑞、嘉元科技、融捷股份、天华超净、永兴材料、欣旺达等。

风险提示：销量不及预期、政策不及预期、竞争加剧。