理工酷

2021年12月05日发布

上周行情：轻工制造板块上涨。2021年11月29日至2021年12月5日，上证综指上涨1.22%，深证成指上涨0.78%，轻工制造指数上涨0.42%，在28个申万行业中排名第19；轻工制造指数细分行业涨跌幅由高到低分别为：造纸（+3.06%）、包装印刷（+1.90%）、家用轻工（-1.85%）。

家具：三部委表态支持房企融资，推荐索菲亚、欧派家居，建议关注志邦家居、江山欧派。2021Q2-3地产风险发酵引发市场对于定制家居企业应收账款风险和后续大宗业务可持续性的担忧，板块估值处于2017年以来低位，风险因素已得到市场的充分预期。2021/12/03广东省政府已派出工作组入驻恒大，同日三部委表态支持房企的正常融资。此外，2021年11月北上广深二手房交易在信贷宽松下已有明显修复，有望进一步带动新房销售回暖。我们认为前期压制估值的因素已在逐步修复，定制板块估值有望修复。结合大宗业务收入占比、应收账款风险及估值水平，推荐【索菲亚】、【欧派家居】，建议关注【志邦家居】、【江山欧派】、【金牌厨柜】。此外，建议持续关注原材料及海运费占比较高的出口链标的，推荐【梦百合】，建议关注【海象新材】、【乐歌股份】、【久祺股份】。基于长期投资角度，建议把握软体龙头低估的布局机会，推荐【顾家家居】、【敏华控股】、【喜临门】。

电子烟：电子烟国标及管理办法（征求意见稿）接连推出，行业走向合法化看好思摩尔国际。2021/11/10，国务院批准电子烟纳入烟草专卖管理条例；2021/11/30电子烟国标（征求意见稿）出台；2021/12/02国家烟草局披露电子烟管理办法（征求意见稿），标志着电子烟进入合法化、合规化时代，行业相关政策的制定明显加速。电子烟国标和电子烟管理办法整体内容在我们预期之内，同时国家烟草局明确表态在政策过渡期，现有电子烟生产经营主体可正常开展生产经营活动。我们认为合法化、合规化的进程将平稳推行，其中生产企业（特别是出口企业）受到的影响会小于品牌商。随着各项政策的逐步完善和落地，行业中长期发展前景逐步得到确认，继续推荐【思摩尔国际】：前期对于国内市场发展担忧情绪有望缓解；和中烟关系密切具有技术、产品优势的【华宝国际】；建议关注与中烟合作密切，布局香精香料，估值性价比较高的【劲嘉股份】；拥有稠浆法薄片生产技术的企业【集友股份】。

风险提示：限电政策影响产能，原材料价格波动，中美贸易摩擦加剧，下游需求偏弱等。注：全文除特殊标注外，其余货币均为人民币。