理工酷

2021年12月27日发布

投资要点

上周行情：轻工制造板块上涨。2021/12/20至2021/12/26，上证综指下跌0.39%，深证成指下跌1.06%，轻工制造指数上涨0.48%，在28个申万行业中排名第11；轻工制造指数细分行业涨跌幅由高到低分别为：家用轻工（+1.76%）、包装印刷（+0.10%）、造纸（-1.70%）。

家具：继续看好政策边际放松下家具板块估值修复机会。上周（2021/12/20-2021/12/26）家具子版块上涨11.21%，涨幅领跑轻工板块。家具板块前期估值主要受地产悲观预期压制，地产政策边际放松下我们继续看好家具板块估值修复机会。短期看，家具下乡政策有望推动农村地区家具渗透率提升及消费升级，促进行业稳健增长。中长期看，我国家具行业发展仍处于早期，人均消费额、更换频率、市场集中度均有较大提升空间。定制板块方面，结合大宗业务收入占比、应收账款风险及估值水平，推荐【索菲亚】、【欧派家居】，建议关注【志邦家居】、【金牌厨柜】。软体方面首推自主品牌加速推进，下沉渠道建设领先的【喜临门】；同时推荐【梦百合】、【顾家家居】、【敏华控股】。

电子烟：继续看好电子烟行业合法化后的长期增长潜力，首推思摩尔国际。近期电子烟板块有所回调，主要受市场对于监管政策落地后行业增长承压的担忧。但我们认为，电子烟为减害产品具有长期发展基础，并已成为重要的出口行业。据中国电子商会电子烟行业委员会预测，2021年电子烟出口金额达1383亿元，中国企业电子烟产能占全球雾化电子烟产能的95%以上。监管政策加速推出，行业走向合法化阶段，头部企业技术成熟，产品质量过硬，份额有望持续提升。继续推荐雾化科技龙头【思摩尔国际】；建议关注国内电子烟第一品牌【雾芯科技】；与中烟合作密切，估值性价比较高的【劲嘉股份】；HNB赛道建议关注拥有稠浆法薄片生产技术的企业【集友股份】。

造纸：静待需求改善。截至2021/12/26，箱板纸价格4997元/吨,周环比下降114元/吨；瓦楞纸价格3990.6元/吨,周环比下降122元/吨；白卡纸价格6099.3元/吨,周环比持平；白板纸价格4967.5元/吨,周环比下降138元/吨；双铜纸价格5400元/吨,周环比持平；双胶纸价格5612.5元/吨,周环比下降13元/吨。木浆价格5862.3元/吨,周环比上升324元/吨。

风险提示：限电政策影响产能，原材料价格波动，中美贸易摩擦加剧，下游需求偏弱等。注：全文除特殊标注外，其余货币均为人民币。