理工酷

2021年11月15日发布

本周观点

钢铁行业： 回调见底，钢铁长景气周期仍在本周钢材价格弱势震荡。截至 11 月 12 日，螺纹、热卷、中厚板、冷轧、线材五大品种本周分别报收 4842 元/吨、 4886 元/吨、 5234 元/吨、 5722 元/吨、 5233 元/吨。周环比分别下降 3.3%、 3.4%、 3.3%、 3.1%、 2.8%。社库方面，本周总库存 1116.38 万吨，周环比下降 38.12 万吨。吨钢毛利有所扩张。螺纹、热卷、中厚板、冷轧、线材吨钢毛利分别为283 元、 199 元、 488 元、 447 元、 494 元，较上周增加 256 元、 120 元、127 元、 118 元、 138 元。

本周钢材利润有所扩张。一方面，前期极度悲观情绪导致钢材价格脱离基本面，且部分企业已经浮亏，主动减产增加。原材料价格大幅下行，铁矿石、焦炭价格周环比分别下跌 11.4%、 7.7%。短期吨钢盈利上看，企业挺价意愿强烈，成本仍有下跌空间，看好利润空间恢复。

中期来看，原材料价格下降趋势已成，房地产调控边际放松（10 月房地产贷款投放较 9 月大幅回升，环比多增超过 1500 亿元，其中房地产开发贷款环比多增 500 多亿），限电影响基本消除。我们认为，目前行业进本面已经触底，继续看好行业中长期景气周期。

另外，我们首推的钢铁细分高端品种电工钢，是驱动现代工业的核心磁性材料。特别是新能源汽车用高牌号无取向电工钢，技术壁垒极高，宝钢、首钢掌握核心技术，由于新年能源汽车只能使用高牌号无取向硅钢而非全部品种通用， 2020 年新能源汽车用量占高牌号产量的 10%。另外太钢、新钢、马钢在其他领域用高牌号无取向电工钢也有较高市场份额。以上公司严重低估。

重点关注标的

建议关注工业用材公司：首钢股份、太钢不锈、新钢股份、马钢股份、 华菱钢铁、南钢股份、鞍钢股份、 宝钢股份。

特钢板块建议关注：中信特钢、甬金股份、抚顺特钢、图南股份、久立特材。

有色行业： 继续强烈看多稀土板块和锂板块

稀土板块，本周氧化镨钕价格继续上涨 5.33%，报价 79.0 万元/吨。 氧化镝上涨 2.03%，报 301 万元/吨；氧化铽上涨 13.62%，报 1151.5 万元/吨。 稀土板块现货持续紧张，大厂因为历史库存低位已停止出货，目前仅仅是补库驱动的上涨行情，未来下游需求跟上，稀土价格将上涨到新的高度；

锂板块，本周锂辉石报价 1870 美元/吨，较上周上涨了 14.72%； 氢氧化锂报价 18.25 万元/吨， 与上周持平；电池级碳酸锂报价 19.75 万元/吨，涨幅1.28%。 锂矿供应紧张格局短期难以改变，盐湖和云母资源仅仅是补充，后续行业供需紧张的格局仍将推动锂盐价格继续走高，同时锂精矿价格快速跟进，我们建议关注锂资源自给率高以及产能释放顺利的企业；

工业金属方面，本周 SHFE 铜价上涨 1.41%，收 70570 元/吨； SHFE 铝价上涨 3.40%，收 19315 元/吨。上周美联储 Taper 靴子落地， 宏观情绪趋于缓和； 受益于国内地产政策边际放松预期，大宗商品普涨。 全球铜显性库存持续下降，对铜价支撑明显。 对于高耗能行业，电力成本趋势性上涨，即便本周铝价有所反弹，但电解铝行业平均利润仍为负； 从中长期看， 电解铝供给端没有增量， 下游宏观需求预期筑底，铝价成本支撑， 进一步下跌空间有限。

重点关注标的

北方稀土、 赣锋锂业、天齐锂业、盐湖股份、盛和资源、广晟有色、五矿稀土、金博股份、紫金矿业、西部矿业、中国铝业、云铝股份、神火股份、华宏科技。

风险提示： 上游原材料价格大幅波动风险、下游需求不及预期风险、海外疫

情持续蔓延风险。