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2022年03月21日发布

钢铁行业：疫情短期扰动需求，钢材供给刚性明显

钢材价格小幅回落，截至3月17日，螺纹、热卷、中厚板、冷轧、线材、焊管本周分别报收4909元/吨、5207元/吨、5219元/吨、5690元/吨、5192元/吨、5387元/吨，周环比分别下降2.48%、2.36%、1.73%、1.57%、2.22%、1.46%。

社库方面，3月18日，社会库存1723.24万吨，周环比下降35.97万吨。重点企业厂库621.10万吨，上升28.69万吨。

吨钢毛利小幅增长。螺纹、热卷、中厚板、冷轧、线材、焊管吨钢毛利分别为649元、947元、859元、780元、932元、827元，较上周小幅上涨4元、3元、37元、742元、11元、49元。

短期来看，目前三月份旬度粗钢产量较2月下旬有所回落，供给仍在限产阶段受到限制。但全国疫情多点爆发，下游需求恢复较慢。但从全年角度出发，稳增长将持续带来对于钢材的需求量，疫情短期压制的需求有望在疫情逐步恢复后加速释放。

作为稳经济的主要抓手，基建领域中，水利、市政管网方面已经在政策层面清晰体现，预计随着两会结束，各地集中开标施工，管道需求有望大量释放。因此，我们认为在“稳经济”大背景下，管道行业有望再次加速释放需求具备确定性。强烈建议关注稳经济下管道行业相关标的。

高牌号无取向硅钢，政府工作报告表示要继续支持新能源汽车消费，新能源汽车用无取向硅钢需求有望继续保持高增长。而供给端释放有限，高端硅钢盈利有望在今年继续爆发。重视具备高牌号无取向硅钢生产能力企业。另外，《电机能效升级计划（2021-2023）》发布，对于电机能效标准提升将为高牌号无取向硅钢带来大量需求。建议关注电工钢主要标的：首钢股份、宝钢股份、太钢不锈、新钢股份、马钢股份。

重点关注标的

工业用板材公司：首钢股份、华菱钢铁、南钢股份、太钢不锈、马钢股份，宝钢股份、新钢股份、鞍钢股份。

特钢重点公司：甬金股份、中信特钢、抚顺特钢、图南股份、久立特材。

建材公司：方大特钢、三钢闽光、韶钢松山。

市政管道材料公司：新兴铸管、金洲管道、友发集团、青龙管业。

智慧管网：正元地信。

有色行业：继续看好稀土和锂板块的估值修复行情，现货价格有望高位维持

锂板块，本周锂辉石报价2790美元/吨，上涨1.82%；氢氧化锂报价48.95万元/吨，上涨1.87%；电池级碳酸锂报价50.3万元/吨，上涨0.20%。稀土板块，本周氧化镨钕、氧化镝、氧化铽报价102.3万元/吨、294万元/吨、1427万元/吨，分别上涨-3.94%、-3.92%、-4.23%。考虑到新能源上游原材料现货供应紧张、产业链持续低库存的状态，我们预计锂和稀土价格有望高位震荡。

磁性材料板块，双碳指引下节能电机政策的出台，以及未来新能源、风电、光伏储能等高速发展下对磁性材料的拉动，我们看好电机高效节能、小型化趋势下对稀土永磁材料的拉动，看好新的能源时代对新型高效软磁材料硅钢、金属软磁粉芯需求的拉动。

工业金属方面，本周SHFE铜价上涨0.94%，收72830元/吨；SHFE铝价上涨3.61%，收22830元/吨。国外，俄乌局势缓和，美联储加息25个BP符合预期，靴子落地，市场风险偏好先抑后扬。国内，国务院金融稳定发展委员会召开，会议提出货币政策对应、信贷保持增长，提振市场信心。

铜方面，短期加息落地对铜价带来上行动力，但宏观流动性收缩是大方向，对铜价中期有压制。基本面来看，3月需求旺季已到来，上期所铜库存开启季节性降库，对铜价形成一定支撑。同时，国内较差的现实或将预示着更积极主动的稳增长政策。

铝方面，澳大利亚总理莫里森宣布立即禁止向俄罗斯出口氧化铝和铝土矿，作为对莫斯科的额外制裁。铝是俄罗斯的重要出口产品之一，莫里森表示：“俄罗斯对氧化铝的需求有近20%依赖澳大利亚，该禁令将限制俄罗斯生产铝的能力。”如我们前期所述，虽然战争冲突在缓解，但是对俄制裁正在不折不扣地执行，制裁造成的供应链干扰仍然在继续。本周国内电解铝社会库存去库至108.9万吨，较上周下降5.3万吨，下游开工加速。本周国内模拟电解铝行业平均利润为4837元/吨，电解铝环节盈利的持续性超市场预期。

重点关注标的

北方稀土、赣锋锂业、天齐锂业、盐湖股份、盛和资源、广晟有色、五矿稀土、铂科新材、横店东磁、金田铜业、海亮股份、东阳光、金博股份、紫金矿业、西部矿业、中国铝业、云铝股份、神火股份。

风险提示：上游原材料价格大幅波动风险、下游需求不及预期风险、海外疫情持续蔓延风险。