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2021年10月08日发布

本周观点

钢铁行业：四季度，多重扰动因素中寻求新的平衡

节前钢材价格继续震荡偏强运行。截至9月30日，螺纹、热卷、中厚板、冷轧、线材五大品种本周分别报收5914元/吨、5795元/吨、5751元/吨、6444元/吨、6302元/吨。周环比分别增长2.4%、0.6%、0.7%、-0.1%、1.8%。社库方面，本周降库幅度仍然较快，周环比下降84.65万吨至1287.41万吨。节日期间，众多钢厂纷纷提高出厂价格，且成交价格已稳中有升为主，预计后市钢材价格仍将维持震荡偏强走势。

节后即将进入三季报窗口期，根据测算，三季度钢铁企业业绩环比分化较为明显。但我们判断，钢价在四季度仍将维持在高位。且今日中美贸易关系展示出缓和预期，今日美国中厚板价格突破2000美元，海外钢材供给严重不足，海外市场需求有望填补国内短期限电等因素抑制的国内需求。产量来看，9月份钢材供给加速下行之后，有望逐步企稳，企业产量环比下降情况将得到缓解。

另外，我们首推的钢铁细分高端品种电工钢，是驱动现代工业的核心磁性材料。特别是新能源汽车用高牌号无取向电工钢，技术壁垒极高，宝钢、首钢掌握核心技术，由于新年能源汽车只能使用高牌号无取向硅钢而非全部品种通用，2020年新能源汽车用量占高牌号产量的10%。另外太钢、新钢、马钢在其他领域用高牌号无取向电工钢也有较高市场份额。以上公司严重低估。

重点关注标的

建议关注工业用材公司：首钢股份、太钢不锈、新钢股份、马钢股份、华菱钢铁、南钢股份、鞍钢股份、宝钢股份。特钢板块建议关注：中信特钢、甬金股份、抚顺特钢、图南股份、久立特材。

有色行业：稀土战略地位凸现，坚定看多新能源产业链上游稀土以及锂板块

稀土板块，上周氧化镨钕价格微跌0.34%，报价59.45万元/吨，氧化镝上涨1.13%，报价2690元/kg，氧化铽上涨3.32%，报价8715元/kg。工信部、自然资源部下放2021年度稀土开采配额，明确稀土矿开采总量指标相比2020年增长20%，相较2020年轻稀土增加28000吨，其中北方稀土分配26800吨，江铜稀土集团分配1200吨，下半年仅有北方稀土环比增加配额，其余全部缩减，未来北方稀土受益于配额增长，市占率有望进一步提升，增长性确定；

锂板块，上周锂辉石报价1110美元/吨，继续上涨了7.77%；氢氧化锂报价17.3万元/吨，上涨4.85%；电池级碳酸锂报价18.0万元/吨，上涨2.86%。我们认为锂盐价格的仍处于持续上涨阶段，价格将创造历史，展望未来半年，锂矿供应增量有限，继续重点关注锂资源自给率高的企业；工业金属方面，上周SHFE铜价下跌1.88%，收67950元/吨；SHFE铝价下跌2.32%，收22565元/吨。近期电解铝成本端抬升明显：能源方面，煤炭、电力结构性短缺，造成整个产业链成本抬升以及产量受限；氧化铝方面，氧化铝大省广西加强能耗双控措施，同时海外牙买加氧化铝厂安全事故、美国氧化铝厂因飓风停产，导致近期氧化铝价格上涨明显。能源结构性紧缺是当前最大的矛盾点，从中长期看，铝极低的单位能耗产值注定是碳中和之路上受限最为明显的品种；并且云南水电在短期内无法满足高耗能企业的用电需求增长，成本抬升和供给受限将继续超预期，铝行业具有长期投资价值。

重点关注标的

北方稀土、赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、雅化集团、藏格控股、五矿稀土、盛和资源、紫金矿业、西部矿业、云铝股份、神火股份、中国铝业、金博股份、华宏科技。

风险提示：上游原材料价格大幅波动风险、下游需求不及预期风险、海外疫情持续蔓延风险。