理工酷

2022年06月06日发布

本周观点

钢铁行业：钢厂库存大幅下降，6月需求有望释放

钢材价格普遍上涨，截至6月2日，螺纹、热卷、中厚板、冷轧、线材本周分别报收4837元/吨、4890元/吨、5070元/吨、5342元/吨、5228元/吨，周环比上涨1.75%、2.07%、0.29%、0.35%、1.6%。

本周社会库存下降至1495.08万吨，周环比减少12.11万吨。主要钢厂库存下降幅度名下扩大，至657.24万吨，降幅扩大至38.26万吨。

原材料价格互有涨跌。铁矿、焦煤、焦炭、废钢、钢坯价格分别报收1006元/湿吨、2915元/吨、3210元/吨、3767元/吨、4544元/吨，周变化分别为+6.1%、0.0%、-2.3%、0.3%、1.9%。

吨钢毛利震荡运行。螺纹、热卷、中厚板、冷轧、线材吨钢毛利分别为195元、122元、94元、115元、469元，较上周分别变化15元、1元、-45元、-45元、14元。

目前来看，5月制造业PMI指数为49.6%，较四月大幅回升2.2个百分点。其中，新订单指数回升5.6个百分点，生产指数回升5.3个百分点。可以看出，制造业在5月份环比有着明显的回暖迹象。同时，本周钢厂库存的明显下降（今年来单周降幅第二大），说明目前物流环节得到了明显的缓解。中期来看，上海解封，北京疫情整体得到控制，6月各项刺激政策有望落地，6月份需求端有望释放。

作为稳经济的主要抓手，基建领域中，水利、市政管网方面已经在政策层面清晰体现，预计随着两会结束，各地集中开标施工，管道需求有望大量释放。因此，我们认为在“稳经济”大背景下，管道行业有望再次加速释放需求具备确定性。强烈建议关注稳经济下管道行业相关标的。

高牌号无取向硅钢，政府工作报告表示要继续支持新能源汽车消费，新能源汽车用无取向硅钢需求有望继续保持高增长。而供给端释放有限，高端硅钢盈利有望在今年继续爆发。重视具备高牌号无取向硅钢生产能力企业。另外，《电机能效升级计划（2021-2023）》发布，对于电机能效标准提升将为高牌号无取向硅钢带来大量需求。建议关注电工钢主要标的：首钢股份、宝钢股份、太钢不锈、新钢股份、马钢股份。

重点关注标的

工业用板材公司：首钢股份、华菱钢铁、南钢股份、太钢不锈、马钢股份，宝钢股份、新钢股份、鞍钢股份。

特钢重点公司：甬金股份、中信特钢、抚顺特钢、图南股份、久立特材。

建材公司：方大特钢、三钢闽光、韶钢松山。

市政管道材料公司：新兴铸管、金洲管道、友发集团、青龙管业。智慧管网：正元地信。

有色行业：稀土现货流通紧张，库存低位，且受益于风电、新能源维持高增速，需求表现旺盛，稀土价格料将持续维持强势；碳酸锂价受益于下游磷酸铁锂需求旺盛开始企稳反弹，且锂精矿价格持续上涨，成本支撑明显，22年锂板块新增产能释放有限，碳酸锂价格有望维持高位，看好复产复工带来的边际需求恢复，带来的板块估值修复

稀土板块，本周氧化镨钕、氧化镝、氧化铽报价95.5万元/吨、257万元/吨、1455万元/吨，分别上涨0.53%、-1.53%、0%。锂板块，本周锂辉石报价4500美元/吨，与上周持平；氢氧化锂报价46.75万元/吨，与上周持平；电池级碳酸锂报价46.35万元/吨，较上周上涨0.22%。

磁性材料板块，双碳指引下节能电机政策的出台，以及未来新能源、风电、光伏储能等高速发展下对磁性材料的拉动，我们看好电机高效节能、小型化趋势下对稀土永磁材料的拉动，看好新的能源时代对新型高效软磁材料硅钢、金属软磁粉芯需求的拉动。

工业金属方面，本周SHFE铜价较上周上涨0.32%，收72130元/吨；SHFE铝价下跌0.53%，收20665元/吨。6月1日上海正式解封，5月官方制造业PMI反弹至49.6，国内基本面改善已经正在路上。美国5月非农就业新增39万，高于预期值32万；失业率3.6%，高于预期值3.5%，美国就业市场仍然强劲，这或将预示着通胀难以快速下行，下半年加息力度可能超预期。

铜方面，SHFE铜库存4.33万吨，周环比-0.18万吨；国内社会库存11.04万吨，周环比+0.28万吨；上海保税区铜库存20.9万吨，周环比-0.5万吨；LME库存重启去库，周环比-1.02万吨。尽管海外矿山生产供应有一定干扰，但2022/2023年是全球铜矿新增及存量产能释放周期，海外个别矿山的生产干扰并未影响到整体的铜矿供应，本周现货铜矿加工费维持高位79.5美元/吨。SMM预计5月国内电解铜产量为81.65万吨，环比下降1.3%，同比下降4%，随着疫情后需求回补，5-6月将迎来全年供需最紧的时间段。目前铜价已由“外强内弱”转为“外弱内强”，该局面有望全年维持。国内需求支撑铜价有望迎来一轮反弹。

铝方面，SHFE铝库存27.91万吨，周环比-0.65万吨；LME铝库存45.39万吨，周环比-1.72万吨；国内社会库存88.2万吨，周环比-5.4万吨。截至2022年6月2日，中国电解铝开工产能4060万吨，预期年内还可复产157万吨，还可投产103万吨，复产/投产已完成全年近2/3，5月开始产能新增放缓。受疫情好转提振，部分下游企业逐渐开始着手复工复产，物流有所改善。铝价反弹，吨铝利润有所恢复，国内模拟电解铝行业平均利润为2420元/吨。预计随着国内疫情好转以及加息预期最紧的时间段已过，铝价有望出现拐点。

重点关注标的

盐湖股份、赣锋锂业、天齐锂业、北方稀土、盛和资源、广晟有色、五矿稀土、宁波韵升、大地熊、铂科新材、横店东磁、神火股份、云铝股份、明泰铝业、南山铝业、中国铝业、紫金矿业、金田铜业、海亮股份、东阳光、金博股份、西部矿业。

风险提示：上游原材料价格大幅波动风险、下游需求不及预期风险、国内疫情持续蔓延风险。