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2021年11月08日发布

港口、产地煤价持续回调：截至 11 月 5 日，据 Wind 数据显示，秦皇岛 Q5500 动力煤市场价报收于 1130 元/吨，周环下降 370 元/吨。据煤炭资源网，山西大同地区 Q5500 报收于 1080 元/吨，较上周下降 420元/吨，陕西榆林地区 Q5800 指数报收于 1203 元/吨，较上周下降 155元/吨，内蒙古鄂尔多斯 Q5500 报收于 958 元/吨，较上周下降 240 元/吨。

重点港口库存上升。 港口方面，据 Wind 数据， 11 月 5 日，重点港口（国投京唐港、秦皇岛港、曹妃甸港）库存为 948 万吨，周环比上涨 101万吨。据鄂尔多斯煤炭网，10 月 28 日全国重点电厂库存为 7256 万吨，较上期增长 949 万吨，可用天数 16.6 天，较上一期增长 1.1 天。限价落实，港口煤价回落到合理位置。随着增产保供的持续推进以及限价政策的逐步落实，产地供给持续提升，发改委数据显示，11 月 3日全国原煤日产量达到 1170 万吨，较 9 月底增加 130 万吨，同时电厂库存已经有了较为明显的提升，港口价格呈现持续回落的局面，秦皇岛动力煤价格下降至 1130 元/吨，较高点下降 56.4%，同时多家主流煤企将坑口价下调至 Q5500 不超过 1000 元/吨，目前港口以及坑口煤价均向合理区间迈进。但目前供给增量以保障电煤为主，对于市场煤而言增量仍然较少，下周随着全国迎来强降温天气，煤炭需求也有望转好，有望对价格形成支撑，煤价短期有望进入一段相对平稳的时期。

本周港口、产地焦炭价格下滑：据 Wind 数据，截至 11 月 5 日唐山二级冶金焦出厂价报收于 3960 元/吨，周环比下降 200 元/吨；临汾二级冶金焦市场价报收于 3780 元/吨，周环比下降 200 元/吨。港口方面天津港一级冶金焦价格为 4210 元/吨，周环比下降 200 元/吨。预计短期焦炭价格弱稳运行。据焦联资讯，需求方面，钢厂限产力度加大，高炉检修、限产增多，铁水日均产量稍有减少，对焦炭需求下滑明显，当前多以按需采购为主。供应方面，随着供暖季的到来各地焦化企业均有不同幅度的限产，但由于下游需求下滑，部分焦企库存上升，心态走弱。预计短期焦炭价格弱稳运行。

焦煤港口、产地价格下滑：据 Wind 数据，截至 11 月 5 日京唐港主焦煤价格为 4050 元/吨，周环比下降 150 元/吨。截至 11 月 5 日澳洲峰景矿硬焦煤价格为 426 美元/吨，周环比下降 1 美元/吨。产地方面，据煤炭资源网，本周 CCI 山西低硫较上周下降 113 元/吨，山西高硫下降122 元/吨。

焦煤市场预计弱稳运行。据煤炭资源网，保供应背景下，主产地煤矿产量均有不同程度提升，焦煤市场供应逐步转好。同时，随着澳煤通关，进口煤量较前期有所增加，供给回升较快。下游方面，受焦价提降落地影响，焦企利润略有收缩，多以消耗库存为主，对原料煤需求有所减弱。综合来看，预计短期内炼焦煤市场弱稳运行。

投资建议：目前动力煤价格超预期，且板块估值处于历史底部，我们认为煤价中枢上涨有望推动上市公司业绩增长进而拉动板块估值回升。我们建议关注潞安环能、山煤国际、兖州煤业、中国神华、陕西煤业。

风险提示： 宏观经济预期不及预期，煤炭价格大幅下跌，焦化行业环保政策变化，主产地对保供政策的执行存在不确定性。