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2022年08月22日发布

非电煤市场活跃度提升，多方因素支撑价格上行。Wind数据显示，截至8月19日，秦皇岛港Q5500动力煤市场价报收于1158元/吨，周环比上涨18元/吨。据煤炭资源网数据，山西大同地区Q5500报收于939元/吨，陕西榆林地区Q5800指数报收于970元/吨，内蒙古鄂尔多斯Q5500报收于830元/吨，周环比分别上涨24、35、40元/吨。1）需求端：一方面，据煤炭资源网，近期冶金化工等下游用户采购积极，且部分水泥客户询货和采购增多，非电市场提振明显；另一方面，安徽、上海、四川、浙江等多地高温天气持续导致用电负荷连创新高，极端天气增强需求韧性。2）供给端：本周晋陕蒙主产地区出现较大范围强降水，其中，能源局已通知鄂尔多斯所有煤矿停产停销；此外，近期主产地煤矿事故频发，为保障二十大顺利召开，国家矿山安全监察局开展抽检工作，煤矿安检力度加强。3）进口煤：运费较高叠加美元汇率上升，进口煤价格整体仍维持高位，海内外价格倒挂严重。综合来看，动力煤供需矛盾在多方因素刺激下进一步加剧，持续利好现货市场。

焦煤市场预计强稳运行。据煤炭资源网数据，截至8月19日，京唐港主焦煤价格为2350元/吨，周环比持平；产地方面，山西低硫、山西高硫、灵石肥煤、长治喷吹煤周环比分别上涨83、68、300、200元/吨。焦炭二轮涨价推动下游焦企提产，焦煤需求端持续改善，煤矿库存大幅减少，焦煤刚需稳定对价格有所支撑。尽管当前成材市场仍偏弱，但考虑到下游产业均低位库存运行，后续随着钢厂复产提速拉动焦企对焦煤的需求，焦煤市场预计将强稳运行。

焦炭基本面向好运行。据Wind数据，截至8月19日，唐山和临汾二级冶金焦市场价分别为2650和2480元/吨，周环比均上涨200元/吨；港口方面，天津港一级冶金焦价格为2910元/吨，周环比上涨200元/吨。随着钢厂陆续复产，焦企出货状况良好，库存维持低位，且铁水产量逐渐提升，补库需求仍存。另外，成本端原料煤跟涨较快，对焦炭价格形成强支撑，预计后市仍有探涨预期。

投资建议：非电煤需求走强叠加天气影响，动力煤供需矛盾突出，价格开始反弹。标的方面，我们推荐以下投资主线：1）盈利稳定高现金流的公司有望迎来价值重估，建议关注陕西煤业、山煤国际、中煤能源、晋控煤业、中国神华。2）传统能源企业向新能源转型拉开序幕，推荐电投能源、兖矿能源。3）焦煤需求边际改善，推荐山西焦煤、淮北矿业。

风险提示：1）经济增速放缓风险。2）煤价大幅下跌风险。3）政策变化风险。