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2021年11月02日发布

港口、产地煤价出现回调迹象：截至10月29日，据Wind数据显示，秦皇岛Q5500动力煤市场价报收于1500元/吨，周环比下降792.5元/吨。据煤炭资源网，山西大同地区Q5500报收于1295元/吨，较上周下降605元/吨，陕西榆林地区Q5800指数报收于1358元/吨，较上周下降582元/吨，内蒙古鄂尔多斯Q5000报收于1098元/吨，较上周下降402元/吨。

重点港口库存小幅下降。港口方面，据Wind数据，10月29日，重点港口（国投京唐港、秦皇岛港、曹妃甸港）库存为847万吨，周环比上涨49万吨。据鄂尔多斯煤炭网，10月21日全国重点电厂库存为6307万吨，较上期增长696万吨，可用天数15.5天，较上一期增长1.8天。坑口动力煤限价1200元/吨，煤企盈利回归常态水平。供给方面，在保供政策的催化下，增产保供较为明显；需求方面，由于气温下降，民用电回落，电厂日耗出现下滑，而供暖期即将开始，同时今冬或再度面临冷冬预期，需求或迎来较大增长。本周在政策的催化下，港口与产地煤价均出现下跌，晋陕蒙等主产地纷纷响应坑口Q5500动力煤价格不超过1200元/吨的政策。由于政策导向，价格回落预期增强，贸易商出现抛售现象，同时买涨不买跌的心态导致采购节奏放缓，港口成交冷清。但从价格角度来看，坑口Q5500动力煤价格不超过1200元/吨的价格已经是历史最高水平，足以保障煤企高盈利水平持续，未来行业有望形成稳定高盈利，有助于行业估值提升。

本周港口、产地焦炭价格平稳运行：据Wind数据，截至10月29日唐山二级冶金焦出厂价报收于4160元/吨，与上周持平；临汾二级冶金焦市场价报收于3980元/吨，与上周持平。港口方面天津港一级冶金焦价格为4410元/吨，与上周持平。焦炭供需双弱，预计焦炭市场或将平稳运行。据焦联资讯，供应方面，供应方面，部分地区发布重污染天气Ⅱ级应急响应，焦企生产受限，

焦炭供应持续收缩，需求方面，受环保、天气等因素影响，部分钢厂限产较为严格，开工率下滑，对焦炭需求减少，同时采暖季钢厂限产预期较强，需求有下滑预期，因此综合来看，焦钢企业均维持一定的限产比例，焦炭供需双弱，预计焦炭市场或将平稳运行。

焦煤港口价格下滑，产地煤价涨跌互现：据Wind数据，截至10月28日京唐港主焦煤价格为4200元/吨，周环比上涨100元/吨。截至10月29日澳洲峰景矿硬焦煤价格为427美元/吨，周环比下降3美元/吨。产地方面，据煤炭资源网，本周CCI山西山西高硫周环比上涨48元/吨，灵石肥煤周环比上涨100元/吨。

焦煤价格预计平稳运行。据煤炭资源网，保供应背景下，煤矿开工率处于高位，但蒙古受疫情影响，甘其毛都口岸单日通关降至200车左右。下游方面，焦钢企业仍维持不同限产比例，对原料煤需求有所减弱，基本以按需采购为主，整体来看，焦煤价格有望高位平稳运行。

投资建议：目前动力煤价格超预期，且板块估值处于历史底部，我们认为煤价中枢上涨有望推动上市公司业绩增长进而拉动板块估值回升。我们建议关注潞安环能、山煤国际、兖州煤业、中国神华、陕西煤业。

风险提示：宏观经济预期不及预期，煤炭价格大幅下跌，焦化行业环保政策变化，主产地对保供政策的执行存在不确定性。