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2021年10月18日发布

产地煤价持续上涨： 截至 10 月 15 日，据 Wind 数据显示，秦皇岛Q5500 动力煤市场价报收于 2292.5 元/吨， 周环比上涨 460 元/吨，山西大同地区 Q5500 报收于 1830 元/吨， 较上周上涨 347 元/吨，陕西榆林地区 Q5800 指数报收于 1768 元/吨， 较上周上涨 276 元/吨，内蒙古鄂尔多斯 Q5500 报收于 1665 元/吨， 较上周上涨 329 元/吨。

重点港口库存小幅下降。 港口方面，据 Wind 数据， 10 月 15 日，重点港口（国投京唐港、秦皇岛港、曹妃甸港）库存为 825 万吨， 周环比下降 66 万吨，长江口库存 261 万吨，较上周下降 22 万吨。 据鄂尔多斯煤炭网， 10 月 7 日全国重点电厂库存为 5380 万吨，较上期增长 601万吨，可用天数 12.4 天，较上一期增长 2.1 天。

市场煤供不应求局面延续，价格或将持续走高。 据煤炭资源网， 随着主产地保供政策的持续推进， 主产地产量有所增加，但同时由于保供导致大部分煤矿暂停或减少对外销售，导致市场煤货源更加紧张，市场煤供不应求局面延续，煤价不断上涨。同时北方即将进入供暖季，目前各环节库存仍处于偏低水平，补库存需求或将持续存在，将支撑动力煤价格走高。

本周港口、产地焦炭价格平稳运行： 据 Wind 数据，截至 10 月 15 日唐山二级冶金焦出厂价报收于 4160 元/吨，与上周持平；临汾二级冶金焦市场价报收于 3980 元/吨， 与上周持平。港口方面天津港一级冶金焦价格为 4410 元/吨， 与上周持平。

供需两弱，价格预计平稳运行。 据焦联资讯， 供应方面，受环保等因素影响，山西、山东等地区部分焦企仍维持一定的限产比例，焦炭供应略显紧张。需求方面，随着限电趋严，江苏地区部分钢厂已执行减产，部分钢厂有减产计划，短期内钢厂对焦炭需求或将减少。综合来看，受环保、煤价等因素影响，部分焦企仍存在主、被动限产，钢厂限产预期较强， 焦炭市场呈现供需两弱局面，预计焦炭市场或将暂稳运行。

焦煤港口价格下滑，产地煤价涨跌互现： 据 Wind 数据，截至 10 月15 日京唐港主焦煤价格为 4100 元/吨， 周环比下降 150 元/吨。截至10 月 8 日澳洲峰景矿硬焦煤价格为 430 美元/吨， 较上周上涨 13 美元/吨。产地方面，据煤炭资源网，本周 CCI 山西低硫较节前下降 165 元/吨， 山西高硫上涨 45 元/吨。

焦煤价格有望维持高位。 据煤炭资源网， 受电煤保供影响，部分煤种供应进一步收缩，且各地安全、环保检查依旧趋严，煤矿开工率依旧偏低，对焦煤价格有较强支撑。同时由于铁路运力以保障电煤为主，焦炭发运不畅，叠加后期采暖季限产预期，焦钢企业采购积极性较低。预计焦煤市场整体平稳运行。

投资建议： 目前动力煤价格超预期，且板块估值处于历史底部，我们认为煤价中枢上涨有望推动上市公司业绩增长进而拉动板块估值回升。我们建议关注山煤国际、兖州煤业、潞安环能、中煤能源、陕西煤业。

风险提示： 宏观经济预期不及预期，煤炭价格大幅下跌，焦化行业环保政策变化，主产地对保供政策的执行存在不确定性。